恒指昨日的下挫，主要是因为近来有反弹趋势的金融股昨日大跌，加上资源股转弱，外围气氛更差，投资者情绪又迅速冷却。恒指昨日收报21220点，跌692点，超额回吐了前日的升幅。大市成交扩大到637亿港元，看来恒指的反弹又遇到阻力了。香港7月期指全日收市跌627点，报21261点，高水40点。
气氛转淡是因为香港的投资者看到了美国房地产市场的新危机，那就是两个大型的住房抵押贷款公司又新增750亿美元拨备而集资。
这本来也不是太多的钱，但如果投资者回顾之前美联储为两家公司开的绿灯就知道问题所在了。今年一季度美联储为了防止次按问题的恶化，决定接受两家公司以评级较低的资产为抵押向联储局贷款。这意味着这两家公司虽然增加了1万亿美元的受担保资产，如今却仍然需要再融资，看来持续下滑的美国房屋市场问题依然严重。两个大型蓝筹股，汇丰跌2.4%，收报115.8港元；中移动跌2.7%，收报102.7港元。
G8会议开了不少天了，但是发达国家所提出的要求很明显没有诚意。他们要印度和中国取消对成品油的补贴，从而减少本国的需求，压低油价。这是明显的强盗思维，也就是要发展中国家把油让出来，让发达国家用来开汽车。相信此提案一出，已经可以看到结果，那就是不了了之。中海油昨日跌3.4%，收报12.98港元；中石油跌3.7%，收报9.63港元；中石化跌2.7%，收报7.15港元。
最近虽然有三家内地金融企业最近发表盈利增长公告，但是凸显了二季度的表现没有一季度好的问题。笔者相信，除非央行金融政策有变，内地银行的利息收入增速将会放缓。上次非对称加息之后，三个月定存率为3.33%，而活期存款率只有0.72%；随着股市、楼市转差，众多企业、个人将投资转成定期存款，从而使得银行利差缩减。
昨日内地市场的整体情绪比香港要好。但是对香港和内地股市，我们依然保持谨慎乐观，要想让恒指短期升回23000点，依然没有出现有力支持。
我相信全球股市的合理价值都应该重新评估，而不是简单地拿过去的平均值来对比，因为经济转差将影响企业的盈利增长能力。现在恒指在13.5倍左右2008年预期市盈率，若调低内地企业的盈利，则整个市场对目前估值或有重新认识。
相信高位入货的投资者现在已经损失了不少，面对21000点，笔者建议投资者冷静下来，看看自己的投资组合，不要盲目加入恐慌性抛售行列。笔者相信，要在他人恐慌的时候保持自己价值投资的理念不变，波动之下不追涨，下跌之时不恐惧。笔者中长线看好煤炭股，短线建议吸纳金融股。（时富证券 罗尚沛）