价格锁定 表现优于大市

　　由于2008年至2009榨季苹果丰收，我们将2008年、2009年、2010年浓缩苹果汁价格假设分别下调至1680美元、1550美元和1600美元/吨，同时，我们将这三年的净利润预测分别下调了2%、5%和3%。我们预计，公司的苹果采购成本将由去年的1200人民币/吨下降至950人民币/吨。基于12倍市盈率和12个月远期盈利，我们将目标价由1.8港币下调至了1.46港币。由于2007年至2008年榨季安德利的浓缩苹果汁价格已经锁定，因此公司2008年1至3季度盈利已基本得到保障，尽管预计2008年4季度浓缩苹果汁的出口价格将有所下降，但安德利果汁的平均售价是三大浓缩苹果汁出口商中最高的。

　　未来在浓缩苹果汁出口商中，安德利的内生增长将最强劲，我们维持对该股优于大市的评级。（中银国际）