市场研究总监 桂浩明

　　对于本周二股市的下跌，一般人们都会将其归之为隔夜美国股市的下跌以及国际油价的反弹，当然这两个因素也的确对境内市场产生了负面影响。不过，严格地说，沪深股市的调整势头，实际上在本周一就显现了出来，尽管当天股市还是上涨的。而调整势头的集中表现，就是成交量不足。

　　本周一，沪深股市的总成交金额是998亿元，沪市在盘中摸高2924点，深市摸高10112点，均高于上周四的高点，但是上周四两市合计的成交金额是1164亿元。显然，在这里是出现了量价背离。从近期的股市走势来看，每次沪市冲击2900点，深市冲击10000点，都会伴随一个放量的过程，但是本周一没有。这表明，场外资金对于在这个时候进入股市没有太大的积极性，仍然选择了等待和观望。这样一来，如果周边市场形势不那么好，股指出现回落也就不可避免了。因此，本周二股市的下跌，实际上在周一时就已经埋下了伏笔，是必然的。

　　那么，为什么成交量放不出来呢？应该说，近期的市场总体环境还是不错的，消息面上利多明显多于利空，而且现在市场上的股票也的确都比较便宜，多数兼有A股与H股的金融类上市公司，其H股的价格要比A股为高。显然，在这种情况下，没有理由认为是因为估值高而使得场外资金继续拒绝进入股市。分析一下，恐怕主要是这样一些原因：第一，虽然现在市场环境开始显得宽松，但相对来说还没有进入到实质性的层面，也就是说投资者所预期中的利多政策，还没有到真正可以落实的程度。在市场心态偏于谨慎的背景下，如果没有具体的政策措施出台，那么也就很难改变人们的观望心态；其次，上周股市出现反弹，在一定程度上是受周边市场刺激的结果，多少显得有点被动。客观而言，当时股市能够放量，入市的资金基本上是基于海外市场向好而有所动作，对于这些资金来说，并不是真正看好后市，也缺乏必要的稳定性，当然其受海外市场波动的影响也会比较大。一旦海外市场走势不佳，这些资金就会选择退出，股市的回落也就不可避免。上周末，海外市场走势显现了某种疲态，这是制约本周一股市放量的重要障碍。最后，就市场本身来说，现在也还存在一些让投资者不太放心的因素，譬如马上就要进入8月份了，这个月将是股改限售股解禁的一个高峰期，市值高达2500亿元以上。显然，谨慎的投资者一般不会选择在扩容高峰时大举入市。另外，南车股份发行的启动，传递了中断了4个月的大盘新股首发恢复进行的信息，尽管说这只是一项常规工作，但不可否认在目前这个特定的时点上进行，对行情还是有影响的。很多大资金一直在等待着大盘新股的发行，以期利用资金优势，大量申购，获取一定的低风险收益。在没有大盘新股发行的情况下，这些资金正面临越来越大的闲置成本压力，不排除在股票二级市场转好的情况下，也会适度地进入二级市场。而现在有了大盘新股，不但这类资金会积极申购，即便是原先在场外观望，等待下一个入市机会的资金，也会选择暂时放弃二级市场而进行新股申购。所以，大盘新股的发行，客观上导致了市场资金流向的改变，也就妨碍了股票二级市场的放量。

　　时下，成交不足已经成为制约股市展开反弹行情的一个重要因素，客观上也是近期市场欲振乏力的原因所在。看来，如何改变大资金的流向，改善投资者对后市的预期，提高股票二级市场的吸引力，从而引导场外资金有序入市，已经成为决定近期市场走向的一个关键性因素。投资者应该提升对股市成交量的关注程度，留意影响资金流向的各种因素，并且通过观察到的资金走向来解释调整操作思路。