纺织服装谨慎看待利好带来的影响
2008年08月05日 来源:上海证券报 作者:(国泰君安 李质仙)
纺织品服装出口退税率上调2个百分点,对行业及上市公司业绩贡献不大,但反映出政府以财政政策促经济增长政策取向的积极转变。
如果静态分析,假设产品售价和企业三费不变,出口退税率上升一个百分点,相当于出口产品营业利润率上升1个百分点。再假设按照08年纺织品服装出口增长10%,一般贸易占70%,人民币对美元6.8汇率推算,08年后5个月全行业增加税前利润73亿元;如果折算成年化数据,大致推算出口退税率上调2个百分点,全行业利润总额上升14%,利润率提高约0.6个百分点,因此静态测算给一些企业带来的好处要大打折扣。
从此项政策对上市公司的影响来分析,我们认为,纺织板块中出口比重较大的公司有十几家。基于对行业优胜劣汰的判断,我们认为其中科技水平领先,产品附加值高,出口竞争力强,盈利水平稳定的公司才属于“锦上添花”。至于该政策带来“雪中送炭”效果的企业,我们并不看好。出口企业中竞争力较强的公司有:鲁泰A、金飞达、孚日股份、山东如意等。由于市场对此项政策已有预期,一些公司的股价也反映了此项政策的利好,我们建议投资者对此题材保持谨慎。
(国泰君安 李质仙)
纺织服装
谨慎看待利好带来的影响