盐湖钾肥（000792）业绩释放在下半年

　　公司上半年实现营业收入15.19亿元，净利润5.1亿元，分别同比增长-0.23%和3.13%，EPS为0.66元，公司业绩表现一般，这主要是政策调控和公司惜售两个方面原因造成的。国家发改委为保障钾肥供应出台了钾肥价格监管的通知，但具体政策迟迟未出台，国内钾肥价格基本处于真空状态，影响公司产品销售，2008年上半年公司共销售钾肥61.9万吨，而去年同期销售90万吨以上。

　　在考虑价格上升，需求下降等情况下，国内钾肥供求将偏紧，国内钾肥政策有望近期出台。保守估计价格放开后，盐湖钾肥的氯化钾价格为4800元/吨（含税），假定公司全年销售钾肥200万吨，那么，公司全年钾肥销售均价在4092元/吨，产品成本按900元/吨，公司增值税80%返还，那么，盐湖钾肥2008年EPS为3.37元。如果盐湖钾肥和盐湖集团按1:3的换股比例来测算，合并后的权益产量将达178万吨，因而，预计2008年钾肥的完全成本在950元/吨左右，合并后的公司2008年的EPS为3.12元。（中信建投）