加大运力投放，提升未来盈利

　　截至2007年6月30日，公司及子公司共拥有和控制各类多用途船、杂货船、重吊船、半潜船、滚装船和汽车船共84艘，平均船龄20.69年，134.80万载重吨。公司在建两艘五万吨级半潜船与总运力约33万载重吨的12艘多用途船，在建运力均在2011年前投入运营，运力的年符合增长率10%以上。特别是公司5万吨级的半潜船为目前全球最先进，亚洲最大的半潜船，2011年两艘半潜船的投运，将使公司半潜船的运力增至目前的三倍。特种运力的加快投入，将大幅提升公司未来的盈利能力。

　　目前，全球商业用途的半潜船有19艘，总运力53.23万载重吨。其中，荷兰DOCKWISE拥有16艘半潜船。DOCKWISE有5艘半潜船主要用于运输豪华游艇，其余半潜船主要用于运输海上石油平台、大型钢结构件等大型设备，载重吨介于0.8-7.6万吨。由于DOCKWISE管理层与股东存在较大分歧，未来并无大量运力投放计划。

　　公司从事的特种运输具有长期的垄断性。预估公司2008－2010年EPS分别为2.80元、3.20元、3.40元。公司目前的股价对应2008－2010年的动态市盈率分别为7.6倍、6.6倍、6.2倍，估值水平已经与全球航运股估值水平完全接轨，鉴于公司良好的成长性，目前已具备明显的投资价值。

　　（兴业证券）