大合同锁定保证全年业绩

　　业绩表现好于预期：二季度公司延续一季度业绩增长态势，继续大幅增长。上半年公司实现营业收入621亿元，同比增长50%；营业利润185亿元，同比增长116.7%；归属于母公司所有者的净利润141.5亿元，同比增长100.9%；每股收益1.39元。

　　集装箱航运业务面临市场供需压力：上半年公司所属集装箱航运及相关业务货运量增长8.9%，实现营业收入207亿元，同比增长10.4%，成本增长6.6%，毛利率有所提升。公司经营的运力为45.8万标箱，同比增长9.9%。

　　干散货航运业务业绩优异：由于上半年市场需求旺盛，运力依然偏紧，国际BDI、国内沿海干散货运价指数分别同比增长61%、42%。公司干散货运量及运输周转量同比分别增长4%、1%，干散货运力同比增长1.2%，营业收入393亿元，同比上升86.6%，营业成本230亿元，增长66.5%，毛利率提升7%。

　　截至6月底，2008年全年总营运天中已完成或锁定收入的营运天比例为76.3%，且平均租金水平比2007年全年高约40%。沿海散货船队大合同锁定运力比例达90%，全年业绩增长基本有保证。

　　物流及码头业务稳定增长：公司的物流业务较快增长，上半年收入同比增长32%；中远太平洋投资的集装箱码头吞吐量同比上升22.7%，码头及相关业务收入2.96亿元，同比增长55.9%；集装箱租赁业务收入9亿元，下降7.9%。

　　2009年面临行业景气下行：展望2009年，世界经济和贸易增速放缓，将对公司旗下的航运及相关业务形成一定冲击。公司主要利润来源于干散货航运业务，而干散货航运市场经历过2007-2008年上半年的周期高点，市场运价高位大幅震荡。

　　从2009年下半年开始，干散货船舶交船高峰来临，运力过剩可能加剧，市场将面临下行风险。

　　略提升中国远洋2008年盈利预测为：收入1210亿元，增长29%，归属母公司股东净利润255亿元，增长33%，每股收益2.50元，对应市盈率6倍，已接近国际航运公司的估值水平。目前股价已提前反映未来航运周期下行风险，股价中蕴藏的风险有所释放。（东北证券）