保险业降息可能产生远虑 却无近忧

　　此次降息后，如果可供出售类资产完全不出售，那么对国寿和平安的净资产增厚分别为259亿和98亿，从这个程度上说，2009年业绩将得到一定支撑。降息后，一年期存款利率降至2.52％，已达到保险公司2.5％的预定利率，对保险公司利差的负面影响较大。除去投连险，其他险种的当前结算收益率基本都高于此次降息后的利率，新增投资将出现利差损，同时保单利率过于迅速地下调会增加投保人退保的压力。长期看，降息对保险公司是较大利空，不过出现这种情况的前提是，市场利率要长期维持在预定利率以下。

　　但是，我们认为降息对保险公司是长期利空，2009年利差损风险凸显，但由于国寿平安的资本积累较丰厚，即使出现利差损，短期还难以反映到业绩上，而受益于债券账面价值的上升，2009年业绩可得到较确定的支撑。在明年其他行业难以把握的情况下，保险不失为一个相对次优的选择，维持行业中性评级。

　　（招商证券 罗毅）