医药业变革中迎来机遇 增长确定

　　医疗资源向下配置＋就医行为变迁＋全民医保将引导医药工商企业的整合与分化，医药工业企业将分化二大类：定位中高端市场的科技创新型企业和定位低端市场的品牌普药企业，前者以民营企业为主，后者以国有企业为主；以及我们所定义的资源型国企，而介于中间地带的大批医药生产企业，将被淘汰，从目前的5600多家淘汰至500多家。医药工业集中度将大幅提高，批发企业数量有望从12000多家淘汰至2000家左右。真正具有中长期投资价值的是医药工业细分领域的龙头企业、具有资源禀赋的企业，而新医改将促进它们强者恒强，而普药和医药商业的集中度提高和盈利能力提升需假以时日。

　　维持行业谨慎推荐评级，考虑2009年宏观经济下行趋势下，多数其他行业的上市公司业绩并无保障，而医药股业绩确定性成长，因此目前持有医药细分行业的龙头股具有突出防御价值，并有望收获绝对收益。全球比较显示，医药A股并未高估，香港市场的中国医药股则严重低估。建议坚定持有一线股，适时介入二线股，关注医改受益三线股并坚定持有。

　　（国信证券 贺平鸽）