股份有限公司总经理 吴怀恩

　　一、2009年经济轮廓定调—— 冬至、大寒

　　2008年对许多人来说，堪称是痛彻心扉的一个年份。这波以金融机构为中心点推演而出的爆炸，不断地向外延伸及扩散，使得各个行业及全球各地均受到大小不一的杀伤，此影响所及可谓是自1930年代美国经济大萧条以来最大的一次经济灾难。

　　当然，会造就今日如此的局面，究其原因，信用的过度扩张乃造成此波全球景气急速陨落之元凶。虽然各国央行被迫站上第一线扮演起救火队的角色，全球流动性大量释放，但只暂时对市场心理起到安定效用，对于实质面的影响而言，很难在短期内因此脱离困顿。

　　透过全球透视机构（Global Insight）的经济预测我们可以明确认知到，09年全球经济成长的轮廓已经有非常明确的主轴——即以『衰退』作为基准之定调。当中，欧美日三大市场将同步迈入衰退，成长率平均介于-0.5％～-1.0 ％间。

　　在这样经济不振的背景下，市场需求的萎缩将令未来一年的物价下跌。根据Global Insight最新预测，2008年全球CPI上涨率为5.2％，预估09年将降至2.7％，全球物价上涨压力解除。而与物价联动性极高的原物料价格之变化，在2009年全球经济衰退的前提下，原物料市场将难有表现。

　　从上面的描述我们不难归纳出一个纲要，整体而言09年必需面临及渡过的，将会是一个经济衰退及调整期。根据IMF对于全球经济长期成长趋势观察，预测在2010年将回复至长期平均水平，这也是笔者所认为之情况假设。该机构亦认为未来推动全球经济成长的主轴已非美国，中国所扮演的角色将日渐吃重。

　　二、渴望春天——何时将现春暖花开

　　以笔者多年来的体认，景气的律动如同是一个太极，有它一定的常轨在运行，而股市不过是被这个太极所牵动的气旋，如何去体会太极的律动规律，才能顺势悠游在此太极的运转中而非逆势去承受伤害。而之所以让政府愿意实行积极的货币政策或财政政策，可以观察到的便是金融及资产价格下跌、产业运行恶化、裁员减薪及倒闭事件频传等等。所以，一旦见到降息的循环启动，反而心态要偏向保守应对，并且细心去推敲何时方为景气修正的满足点。如同我们在08年下半年起所看到的，此次的金融风暴所带来的剧害，除了各国央行齐心大幅降息因应以外，同时间亦伴随着各种财政经济振兴方案。

　　而在这一连串财政与货币政策的施行之后，依照个人过去对景气节奏的掌握经验而言，并且从货币面及生产面，以至於就业脉动的轨跡推测，均指向本波景气修正的满足点落於2010年2季度前后。再由基期变动的物理循环来分析，2009年的低基期亦令2010年的景气上升蕴酿充分条件，因此必需留心2010年初前后股市将现长线转折点。

　　三、金融海啸后的南海明珠——寻找“充满希望的未来”

　　在此次金融风暴的侵袭下，以已开发国家之受创较深，显然全球经济力强弱的板块已在发生质变。可预见未来新兴市场与开发中国家将扮演推动全球经济成长动力之主要来源。

　　而在这样的改变下，未来哪些区域或国家为全球经济成长之重心？除认同“金砖四国”在未来经济版图上的重要地位以外，下一个最受全球各国关注的焦点直指越南，优良的人口素质加上绝佳的地理优势位置，形成未来越南经济爆发的有利背景条件。

　　经济成长的趋动力使得越南股市的发展具有良好的背景。而从开放的脚步及制度改革的节奏来观察，越南与过去的中国有十分雷同的发展过程，同时以亚洲各主要市场“市值/GDP”的比率作为标竿，越南股市在未来五年至少有成长4~5倍的期望值。

　　展望未来，国营企业股权释出(IPO)将是越南未来股市发展的重头戏，此外，寿险业、金融业、电信业基础建设、营建及消费性产业，亦是越南股市中最值得关注的焦点产业。大型投资机构作为入市当前越股扮演策略投资者，在未来可享丰厚回报！