近10个月来，全球股市、期市等投资品市场，在经历了一番雪崩式的暴跌之后，出现了强劲反弹。个别市场的月涨幅，甚至创出了历史新高。以至于大部分社会公众投资人，在蒙受了巨大损失、尚未从金融海啸的余悸中缓过神来，现在又陷入了对整个市场的迷惑与躁动之中。

　　怎么来解释这种现象呢？尽管说法很多，但很少有人注意到一个事实，这就是市场的定价功能问题。在大起大落的市场中，市场不是发现价值，而是扭曲价值；不是合理定价，而是扭曲价格。这种定价功能的严重扭曲，如果不被及早预警，那么，在宏观上将容易造成决策失误，在微观上则会误导企业，造成经营损失，从而为经济复苏增添新的障碍。

　　举例来说，国际油价从去年7月的140多美元，跌至去年年底的30多美元，又从今年年初的40多美元升至目前的60多美元。特别是5月份，一个月时间，猛涨了30%多。从狂泻到急升，这种过山车般的走势，反映了当前世界经济对原油的需求真相吗？当然不是。不仅原油市场如此，其他大宗商品市场也是这样，在短时间内经历了令人难以置信的巨幅振荡。以至于对实体经济造成了新的价格困扰。

　　再说股市，也是这样。以沪综指为例，从2007年10月的6100多点，跌至2008年11月的1600多点，一年时间股指跌去了七成。尔后又从去年11月的1600多点，上升至目前的2700多点，6个月时间，推升了1100多点。这种暴跌急涨，反映了投资品的真实价值了吗？当然不是，而是通过扭曲的价格效应，对大部分入市者的资金与筹码进行洗牌。不仅沪市如此，其他亚洲及欧美市场也是这样。只是亚洲的市场表现得更激烈一些。

　　除了投资市场外，其他消费品市场也有类似情况。比如猪肉价格，在去年年初一路飙升，成为特殊的通胀指标和全社会关注的焦点。而政府为了平抑肉价，不得不采取多种办法，一方面调用库存，另一方面采取财政补贴等措施，鼓励农民多养猪。但时隔一年，肉价持续下跌，养猪的农民又陷入了困境。肉价的大起大落，是吃猪肉的人的需求有很大变化吗？当然不是。它也跟农产品价格的大幅波动和市场炒作有直接关系。

　　从资本市场到商品市场，从虚拟经济到实体经济，在价格的非理性波动方面，可以举出的例子实在是太多了。从这些例子中，人们可以看到什么？不是“无形之手”的优点，不是市场的价格发现功能，而是在更多时候，呈现出来的价格扭曲功能，是市场主力通过价格宽幅振荡以及由此引发的财富聚散效应，来达到敛财的目的。这就是市场的定价机制与功能出现异化的结果。

　　那么，为什么会出现这种情况呢？在经典的教科书中，可不是这么看的。通常人们总是把市场的优化配置功能，特别是价格发现功能，强调得比较多，以至于在做重大的市场化改革或金融产品创新时，常常会有意突出这些原则。殊不知市场也有它的负面性和负面功能。特别在一个信息不透明、不对称，体制机制不完善的市场上，这种负面效应往往表现得更为突出，更为平常。

　　具体而言，市场对价格的扭曲性影响，主要是通过“三信”即信息、信用和信心这三大途径来实现的。首先是信息，利用信息不对称来影响市场趋势，包括对市场整体趋势和具体投资品发趋势施加影响。如一些机构的推出研究报告，在时点上就有玄机；其次是信用，通过操控资金和筹码来影响市场趋势和投资品价格走向。这方面的例子，可以说是俯拾皆是；其三是信心，通过游走在各种媒体之间的忽悠者的言论，来影响公众的信心和预期，也是造成价格非理性波动的原因之一。

　　由此观察，只有在一个信息完全透明、对称，市场主力的投资行为受到“三公”原则有效制约，而媒体对各种信息的传播能够及时、完整、真实、准确，而大部分社会公众又是理性的市场参与者，在这样的情况下，市场的价格发现功能和定价功能才能真正体现出来。

　　对照这样的要求看市场，显然有很大距离。因此，在目前的市场环境下，突破认识盲点，对市场的价格扭曲功能及其负面效应保持一份警惕，无论对管理层，还是市场各方，都是很有必要的。