近日，有不少投资机构开始对下半年的经济形势及市场趋势发布最新预测。看了一些报告，也听了几个会议。总的印象是，乐观的多，对房地产、金融、稀缺资源、新能源等板块看好的多。与年初相比，大家的感觉似乎好多了。没错，在经济衰退的年景，保持一份乐观与自信是很重要的。但乐观的基础是什么，自信的底气又从哪里来，出于什么样的考虑。这就有讲究了。

　　从所见所闻看，隐约间有一股躁动的力量正在形成，那就是在市场被注入大量流动性之后，那个曾经在去年将虚拟经济和实体经济搞得天翻地覆的“无形之手”，又有可能在今年下半年或更长一段时间，再一次以凌厉手法，通过结构性炒作，把投资品和要素市场炒到沸点，并再一次扰乱脆弱的价格体系，把实体经济搞得无所适从，增加经济运行的风险。这一点，是亟需预警的。

　　为什么这么说呢？从一些分析报告看，有这样几个预期是比较一致的。

　　一是对通胀的预期。尽管各家的观点在细节上有所不同，但大家比较趋同的看法是，由于去年四季度以来，各主要经济体为拯救经济，都以前所未有的尺度放松了信贷，导致流动性在全球范围内再次泛滥，累积到今天，必然对已经解体的价格体系产生全面影响。特别是有部分资金，在上半年进入投资品市场大炒了一把之后，必然会抬高包括房地产在内的投资品价格，进而引发实体经济随后跟进。因此，通胀的到来，只是时间问题。

　　二是对复苏的预期。尽管有分析人士对实体经济的复苏仍存有疑虑，但由于流动性因素，加上对通胀的预期，以及由此而来的全方位价格反弹，再加上按同比计算的统计方式，为此有分析人士认为，下半年将有相当一部分企业的盈利情况会出现好转，公司的财务报表会比上半年好看很多，而利润回暖则是肯定的。由于财务报表的转好，这又会成为市场炒作的理由。因此，以盈利预期为观察点，下半年还可以再炒一把。

　　三是对市场的预期。包括对美元的预期，对石油与黄金价格的预期，以及对大宗商品价格的预期，对全球资本市场的预期。在国内，除了股市之外，还包括对房地产市场的预期等。所有这些预期，同样都基于对流动性泛滥的认同，以及对通胀趋势的看法。从这个基本点出发，各机构在向投资者推介其策略安排时，都倾向于对资源类资产的占有，对金融与房地产板块的增持，而不再强调以“现金为王”的策略了。

　　四是对政策的预期。由于自去年下半年以来出台的政策，都是针对非常时期的非常情况所做的非常安排，特别是为了保增长、保就业，推出的一系列措施，都是非常规的抢救性措施，因此这样的政策安排是难以持续的。在这种情况下，政策的调整随时都有可能出现。而调整与否，主要看三边关系，即政策与实体经济的关系，与市场的关系，以及市场与实体经济的关系。只要这三边关系有所变化，政策随时都有可能调整。换句话说，现在的政策是被挟持的。

　　从机构的如上共识中，可以看到什么呢？很让人诧异的是，金融危机的阴影尚未散去，新一轮经济游戏的危险又已经降临。而这场游戏，就从大量投机资金在几大市场四处游荡开始。从最近几个月金融市场与大宗商品市场的波动情况看，这场游戏正从资金的流量与流向，以及价格的异常波动这两个方面，对实体经济与虚拟经济构成新的冲击。

　　首先看虚拟经济。近半年来，全球各主要股市都出现了强劲反弹。沪深股市更是创下了半年上涨70%的全新记录。而油价也从40多美元涨升到70多美元，短期涨势十分凌厉。这样的涨幅是由真实需求拉动的吗？是有基本面支持的吗？当然不是。主要是由流动泛滥，加上市场上的投机力量持续炒作而造成的金融幻景。

　　其次看实体经济。仅从中国的情况看，近几个月来，尽管采取了一系列前所未有的刺激措施，经济开始止跌企稳，但从拉动经济增长的诸因素看，远没有回到平稳协调的正常水平。经济运行中的结构性矛盾，仍然十分突出，有些甚至还出现退化。在这种情况下，新一轮经济游戏再进一步扭曲市场价格，无疑会加重结构性矛盾，使下一步改革的难度更大。

　　由此观察，新一轮游戏与去年爆发的金融危机一样，也是利用流动性一度泛滥的资金条件，通过价格手段，对各种资产与商品市场实施投机炒作，以谋取对社会财富的重新分配。这样的游戏，在初始阶段，也许会带来短暂的市场荣景，但其结果必然是对大多数人财富的掠夺，对实体经济的平稳运行，对资本市场的优化配置功能造成伤害，需要高度警惕。