8月份国内经济数据进一步奠定了经济复苏的基础，无疑显示出中国经济正在逐渐摆脱国际金融危机的影响。

　　9月10日温总理在夏季达沃斯论坛上致辞时表示：“中国政府不能也不会在不适当的条件下改变政策方向。”这意味着经济刺激政策仍未到退出阶段。

　　在市场“衰退忧郁症”消退的同时，“通胀忧郁症”却开始升温，毕竟在全球货币大量发行的背景下，潜在的通胀压力确实存在。上周G20峰会结束之后，美元突然出现破位下跌，而黄金、原油、铜等大宗商品应声而涨就揭示出强烈的通胀预期。但值得注意的是，本次资源价格上涨与2005年资源价格上涨的经济背景不同，在目前全球失业率仍迭创新高的背景下，现在资源价格上涨很难再现2005年从上游至中游再至下游的全面价格传递机制，因此本次通胀只是经济复苏的一个衍生品而不是结果，难以用通胀来判断复苏及价格传递路径。国际游资囤积黄金亦是间接的佐证——目前全球四大黄金ETF共计持有黄金已占了全球黄金年需求量的三成左右，国际投行看多黄金情绪空前一致——高盛、汇丰、渣打、摩根史丹利、瑞银、摩根大通和贵金属咨询机构GFMS一致认为2009年金价升势不可逆转。此情此景与2006—2007年间的原油牛市何其相似乃尔。原油价格需要需求加以支撑，而黄金在全球货币体系不可能从信用货币制度再退回到金本位制的背景下，与原油相比其实是更易操控的投机品种。国际金价重返1000美元/盎司但国际油价仍在70美元/桶一线徘徊，这意味着目前全球产生通胀的概率极小。

　　如果我们综合分析经济增长、通胀产生以及政策转向：经济增长可分为经济下滑、经济复苏和经济繁荣三个阶段；通胀可分为通缩、温和通胀和高通胀三个阶段；政策可分为刺激政策、政策退出和紧缩政策三个阶段。对于投资者而言，经济下滑、通缩和刺激政策组合周期和经济繁荣、高通胀和紧缩政策组合周期皆属于逆周期投资阶段，只不过两者投资方向相反；而经济复苏、通缩和刺激政策组合周期和经济繁荣、温和通胀和政策退出组合周期皆属于顺周期投资阶段。前者更易顺势把握，而后者临近分歧拐点。

　　当前投资环境处于经济复苏、通缩和刺激政策组合的最佳周期，而沪深300指数和上证指数静态估值是23倍市盈率，动态估值是21倍市盈率，仍处于合理估值下限之下。因此10月经济确立复苏或许将是牛市下半场启动的契机。