在雷曼兄弟倒闭一周年之际，美国总统奥巴马在纽约发表了关于美国金融监管改革的演讲，希望获得金融行业支持，共同推动这项改革措施。他承诺将于年内完成相关改革，但同时警告华尔街应停止不负责任的冒险行为。

　　当美国人从金融风暴的惊魂中回过神来时，发现造成这一切的罪魁祸首主要有两个：一是美联储在2003年至2005年实行极度宽松货币政策，低利率推高了房地产泡沫，并为次贷金融衍生品市场的崩溃埋下了隐患；二是房贷金融公司、投资银行、商业银行、对冲基金的高管们普遍丧失职业道德，为赚取佣金和分红，对市场风险熟视无睹。

　　历史上，美国大大小小的金融或经济危机不胜枚举；但危机同时又是一面镜子，危机过去后美国总能亡羊补牢，对现有制度缝缝补补，这也正是美国经济充满韧性、不断焕发新生活力的原因所在。远的例子如大萧条之后，美国实行了分业经营和银行存款保险制度；近的例子如2001年安然事件后，美国出台了《萨班斯－奥克斯利法案》，对上市公司信息披露质量提出了更高要求。按理，这次应当也不会例外。

　　根据奥巴马的构想，他在6月公布的金融监管改革方案蕴含了三个原则，即保护消费者、堵住金融系统和监管系统的漏洞、强化国际合作。具体内容包括：提高金融机构资本准备金比例，对银行的流动性和杠杆率提出严格的要求。同时，赋予美国联邦储备委员会权力来监管美国规模最大、最具系统关联性的“一类金融控股公司”。对资产支持证券实行更为严格的监管，奥巴马呼吁所有的金融衍生产品及其交易都要接受政府的监管，对冲基金也必须到政府注册；但他不会推动美国证券交易委员会与商品期货交易委员会合并。加强对消费者和投资人的保护。政府计划将创立一个新的机构，负责制定和推行诸如抵押贷款和信用卡等方面的消费者保护法规。政府有权在特殊情况下分拆那些“太大而不能倒”的金融企业。

　　推动全球金融监管的协调工作。奥巴马希望其制定的许多新的标准能够与海外国家的新政策相协调，以创立一个相容的监管架构，包括制定相似的信用衍生产品监管规定，在对大型跨国金融机构进行监管方面签署跨境协议，以及与海外监管机构进行更好的合作等等。

　　不过，奥巴马这项雄心勃勃的改革计划执行起来必将面临重重阻力。

　　第一重阻力来自金融机构。与上世纪30年代的大萧条时不同，如今美国早已彻底跨越了工业资本阶段，进入垄断资本主义的一个高峰，即金融资本阶段。金融资本、金融市场和金融衍生品对于美国经济的影响已渗透至肌体的每个细胞，而金融寡头及其背后利益集团的力量远比外人想象中强大，奥巴马大张旗鼓的这场改革碰壁将是不可避免的事。

　　第二重阻力来自国会。共和党议员和部分民主党议员对于美联储被赋予广泛监督的权力始终抱有怀疑和忧虑，认为政府集权不是好事。以Ron Paul为首的共和党议员要求将美联储日常工作纳入国会下辖的政府问责局的审计范畴，而这又引发了外界对于央行货币政策独立性将受到侵蚀的担心。

　　第三重阻力来自奥巴马政府自身各政策目标间优先秩序的冲突。对于奥巴马而言，金融监管改革固然重要，但当前医疗改革更是重中之重，因为这直接关系到其政治声誉和前途。一旦与国会讨价还价时不得不有所取舍，奥巴马的理性选择自然是舍弃前一个目标、力保后一个目标。

　　同时，奥巴马的改革计划提出太晚，而美国经济复苏进程又大大超出此前多数人的预想。早在去年3月，也就是贝尔斯登东窗事发后不久，当时的财长保尔森就曾抛出过一个关于监管改革的框架，包括合并证券交易委员会和商品期货交易委员会、扩大美联储监管权限等。遗憾的是，由于华尔街风浪在此后4 个月里突然暂归平静，又恰逢白宫易主，等到奥巴马下决心重起炉灶，最佳时间窗口已然错过。

　　当然，华尔街金融大佬们深知，在经历危机、复苏等阶段后，美国经济要重现繁荣，还是要靠银行、股市、债市和大宗商品市场。这也正是为什么他们敢于对奥巴马的改革计划不以为然，重又明目张胆地提升高管薪酬的原因。

　　讽刺的是，虽然目前美欧对于加强金融体系监管的雄心在一定程度上被窄化为“高管限薪”目标，但即便就是这一点，在当前经济复苏背景下，恐怕也很难落实。

　　（作者为宏观经济分析师）