和球迷一样,基民们对自己所持基金的投资风格也一度产生迷茫。当然指数基金除外,今年以来,指数基金发行出现井喷局面,截至2009年3季度末指数基金占偏股型基金的比例已经超过11%,而这一数字在2006年底、2007年底时仅为3.81%、6.67%。究其原因,除了今年以来指数基金收益领先一步等因素外,它们操作透明、风格稳定的特点也使其受到越来越多投资者的青睐。
众所周知,被动的指数基金操作非常透明,基民直接从基金名称上便能大致了解其风格特征,而在传统主动型基金中,投资者难以一窥真相,因为基金“挂羊头卖狗肉”并不少见,基金因在投资风格上与招募说明书和契约相背离,而被业界戏称为“风格漂移”。
资产配置强调投资品种的差异性和多元化,投资者应该从不同投资风格的角度出发来配置基金产品。风格反映了股票的收益特征或者基本面特征,从股票市值的角度可分为大盘型、中盘型和小盘型,从股票增长特点的角度可分为价值型、成长型、平衡型等,也可以从波动率等交易特征的角度来划分。
风格的产生由基本面因素与心理现象等多种因素共同引起,不同的风格资产在风险收益特征上存在较为显著的差异,例如小盘股相对大盘股的长期成长性要好,但业绩的波动性也要大,因此小盘风格体现出高风险高收益的特点。
对基金投资风格的把握对于投资者的资产配置“事关重大”,特别是机构投资者。然而在基金业绩排名压力、缺乏严格清晰的投资流程等原因下,整个基金业在投资风格上普遍存在着风格漂移的现象,这将大大影响投资者的资产配置效率。
不过随着更具透明性的量化基金的推出,“名不副实”的现象有望被改善,这对基金业来说也许有着更为深远的意义。量化基金的核心是建立在对历史数据分析基础上总结的策略规则,在实际操作中量化基金将严格按照策略规则客观、理性的投资,在追求长期稳定超额投资收益的同时能保证投资风格长期稳定,有助于提升当前投资者的资产配置效率。
以长盛量化红利策略基金能为例,价值风格获取超额收益的能力最强、稳定性最高是其投资理念所在,“精细量化、瞄准红利”是其核心思想。
所谓量化,强调的是客观、理性的投资方法,坚持按照一套严格的策略规则在价值层面深度挖掘,投资风格长期稳定而不会发生“漂移”,同时采用的方法透明,并非黑盒子。所谓红利,强调的是具有较高安全边际、较低下行风险的价值型投资。两者综合起来,将给投资者提供一个客观、透明、持之以恒的价值型风格的资产配置工具。