2009年以11个月阳线收官，2010年市场也被寄予厚望。从券商的年度策略看，虽有这样那样的担忧，但对市场还是一致看好，经济向好的分析逻辑大体一致，全年的N型走势判断也是主流。不过，在市场风格、行业选择上却出现较大分歧。对此，个人观点是，看好今年经济才看好今年市场，看好今年蓝筹才看好今年指数，换句话说，今年经济是驱动市场的主要动力，今年蓝筹是驱动指数的主要动力，而市场驱动因素变化必将带来市场风格的转换。

　　刚经历的2009年行情给我们两个启示，一是政策和资金有可能成为市场的制约因素，但基本面的好转能对冲这些制约；二是风格转换方向是确定的，尽管有可能反复，股指期货作为蓝筹催化剂，值得密切关注。

　　我们认为2010年经济将进入复苏期，基本面有望成为市场的主要驱动力量。主要表现在：1、总量上将表现出“高增长、低通胀”的周期特征，是市场环境最好的时期； 2、结构改善胜于总量增长，三驾马车回归常态与均衡，政府投资有望带动民间投资；3、微观业绩赶超宏观指标，预计2009年业绩同比增速在10%以上；2010年业绩同比增速将达20%以上。基本面如果有担忧，那就两个，一是三季度由于基数和政策微调，经济可能出现回落，出现二次探底的担忧；二是通胀预期，今年对CPI的判断要难于GDP，市场对物价的敏感度要大于GDP，如果CPI超出预期的3%，对股市的制约将是比较严厉的。

　　政策和资金对市场的制约将是常态，近期房地产政策的调控力度与密度有点超出市场预期，房地产产业关联度高，对资金非常敏感，市场对相关政策调整及以后的政策预期有较大担忧；新股发行加快，大小非减持加速，次新股解禁扩容，而资金供给却在回收，央行连续通过央票回笼，凸显了场内资金的紧张。虽说适度宽松的货币政策不会改变，但宏观政策的微调有较大空间，产业政策的调整对市场的冲击更直接。资金面的供给端本身有隐患，但需求端更值得担忧，大小非并没有解决，银行再融资要求强烈，H股回归预期存在，国际版创设也不是没有可能，这些存量与增量扩容考验资金承受力。不过，资金在总量趋紧的过程中，结构有一些积极变化，主要表现在：首先，货币发行M1的速度开始大于M2，形成所谓的“金叉”，货币流通速度加快，货币出笼、流向实体经济的比例提高，票据占款的比例降低；其次，存款搬家的可能性加大，2010年出现负利率的可能性很大，通胀预期比较强烈，存款搬家存在动力和压力；再次，人民币升值仍将延续，境外热钱的流入冲动仍在。

　　由于市场驱动因素的变化，选股逻辑也必须改变。2009年基于经济周期的判断，企稳初期的去库存、补库存导致剧烈波动，强周期行业的业绩弹性大，机会多，加大上游行业配置；其次，2009年主要是资金驱动行情，加大中小盘股票的配置。2010年虽然运行趋势可能不会改变，但选股思路需要改变：

　　首先，资金驱动变为业绩驱动，权重蓝筹股是我们的核心逻辑与结论。2010年随着货币政策微调、流动性高位回落，业绩将走向前台，这样靠业绩驱动的蓝筹机会将凸显，基本面分析将回归主流。其次，均衡配置行业。2010年经济回归平稳，强周期行业在股价已有体现的同时，业绩弹性弱化。行业选取要采取均衡配置策略，上、中、下游行业机会均等，上游行业还有通胀预期的支持，中游行业有复苏传导机制的作用，下游有大消费的预期。再次，主线与主题投资并举。除经济复苏背景下的业绩驱动的投资主线外，市场还有人民币升值、通胀预期、节能减排、产业并购重组、区域经济、股指期货等方面的投资主题。

　　最后，必须考虑估值与涨幅，现在市场一半以上股票市盈率超过50倍，局部泡沫存在；80%的股票涨幅超过一倍，技术面压力巨大，需要尽量选取估值不高，涨幅不大的股票。同时，在同等条件下，我们尽量选择全流通股票，来降低大小非的抛压。