银行

　　招商证券：紧缩预期强化带来短期估值压力

　　我们认为，单次小幅上调准备金率，对流动性和银行业利润影响不大，但事实上强化了紧缩性市场预期，很可能成为一系列紧缩政策的开始。

　　截至去年三季报，上市银行贷存比为65.1％，去年11月末，金融机构平均贷存比是66.8％。目前的存款准备金率，对银行业整体的放贷能力并无直接打压效果。个别存贷比较高银行的放贷能力短期内可能会受到较明显约束。未来如果多次上调准备金率及加息，将对流动性和银行放贷产生明显的压制。

　　我们预计，下半年实体需求复苏迹象将更明显，流动性管理的效果也更加确定，银行业将享受盈利上调带来的价格推动。目前银行业平均2009年PE为17倍，2010年PE为15倍，短期内有向下压力，中期基本合理，维持推荐评级。

　　（招商证券 王倩）

　　建材

　　国都证券：进入新型节能建材高增长期

　　2010年后新型节能建材行业将进入实质性高增长的时代。哥本哈根气候峰会，中国政府首次提出了数量化的减排目标，这意味着我国真正进入节能减排的时代。相比于开发出能够大面积推广使用的清洁能源所需要的时间周期和技术积累，我们认为节能是当前情况下更为现实的道路。随着国家关于节能减排政策执行力度的加强，我们看好新型节能建材行业在未来10年的发展。

　　新型建材方面，目前在产能和市场份额中处在优势地位，具备一定的垄断优势的行业龙头公司将会是行业高速成长的最大的受益者，建议关注新型建材业的几个子行业中的龙头公司：北新建材、海螺型材和南玻A。（国都证券 傅浩）

    保险 国泰君安：面临四大确定利好

　　2010年保险股四大确定利好：一是通胀预期持续，债券收益率仍有上升空间。二是保费增长跨越结构调整周期，增长明显提速。三是新会计准则释放利润，净资产和利润上升。四是政策面仍将吹暖风：税延型养老保险正常推进和投资渠道继续放开。

　　2010年，保险股的几大利好基本上是确定的，不太容易超越预期，权益投资收益下降的利空难以确定，但概率不低且影响程度大，因此，保险股全年难有系统性机会。

　　在股指期货推出的2010年，资本市场很可能不再是一个单边市场，在确定性利好和我国保险业长期发展前景的保障下，保险股存在阶段性机会，并且这是一种取决于资本市场本身的高β机会。基于业务增长潜力、估值水平及H融资带来的强大资本实力，维持对中国太保的推荐。（国泰君安 彭玉龙）