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在调结构政策的引导下，国内经济将重拾平衡增长。在投资中，社会投资将接过政府投资的接力棒，未来消费对经济的拉动力将不断上升。2010年净出口对经济增长将重新发挥正贡献，由于2010年新增信贷仍保持较高水平，而外汇占款将对流动性供给发挥更大的作用，因此2010年的流动性仍会相对充裕。
值得关注的是，流动性过剩引起的资产价格泡沫风险可能引发货币政策的调整，在调整的顺序上，央行将优先选择公开市场操作和窗口指导，然后才是调整存款准备金率，最后才是加息。加息最早也要到二季度以后才会发生。我们预计，2010年有望实现9.2％的经济增速，工业增加值同比增长13％，投资增长26％，消费增长18％，出口增长13％，进口增长17％，CPI在3％－5％之间，M2增长16％。
由于我国经济重新步入新的经济扩张期，上市公司的业绩有望保持持续增长，上市公司投资价值凸显，在相对充裕流动性的支持下，再加上股指期货和人民币升值预期的推动，股指有可能再次进入估值临界区域。但考虑到股指期货及国际板因素，2010年存在估值结构进行内部调整的可能，普遍高估的中小市值股票及创业板股票面临调整压力。
在投资机会的把握上，由于A股在2009年出现了较大幅度的修复性行情，不少行业的价值得到充分体现，因此2010年系统性投资机会不如2009年，但主题投资机会将此起彼伏。预计5月份前市场以上扬为主，5月份后至三季度中旬，市场将根据流动性、上市公司业绩的变化趋势以及政策动向选择方向，预计市场将以震荡整固为主。总体而言，2010年市场的振幅不会大于2009年，全年的振幅在50％至60％之间。在投资主题上，我们看好消费升级的住房、汽车、医疗保健、零售、旅游和新兴产业的低碳经济、物联网、通讯电子及股指期货、人民币升值和通胀等五大主题。
■方正证券研究中心总监 邢铁英博士