⊙西部证券 黄铮

  上周市场依然未改调整态势，上半周上证指数两次冲击上3080，无奈权重股未见持续推动、成长性板块反弹意愿并不强烈，加之周四经济数据略超市场预期，截至上周五，两市股指均以跌势收盘。量能方面则较前一交易周出现明显缩减态势，个股分化在市场的弱势调整过程中进一步加剧。我们认为，近期市场趋势转弱的特征依然较为明显，仅靠金融股独立支撑的反弹行情渐入收尾态势，两市股指重心下移的态势较为明显，并不排除上证指数再次考验2950点关键点位的可能。在个股分化迹象较为明显的调整态势中，应继续坚持低仓位操作的防御策略。

  上周四所公布的宏观经济数据无疑是消息面焦点所在，除去春节期间涨价因素，2月CPI同比上涨2.7%，逼近政府工作报告中CPI窗口指标3%的目标位置，环比上涨1.2%略超市场预期。近一阶段，大宗商品价格的波动、房价及农产品价格变化刺激影响，预计随后CPI仍有上浮空间。我们认为，上调存款准备金率的开启，对于经济复苏中的微幅通胀进行预期调控，并不排除加息前存款准备金率还存在一定比例的上浮空间。此外，以全年新增信贷7.5万亿计算，1-2月份累计新增信贷2.09万亿元的较大比例信贷投放，使得3月新增信贷所能投放于市场的无疑是杯水车薪。且上调存款准备率周期的开始会相应加大大型企业的资金成本，不断紧缩的流动性趋势使得能够流向房地产和金融市场上的资金量受到损伤。相对市场而言，上周三开始的小幅调整对此偏空影响有所消化，但萎缩的成交量明显说明增量资金并未参与到前期市场的弱势反弹之中，那么缺少资金面支持的弱市反弹空间和高度难有过高期待，预计本周初市场仍将面临一定调整压力。

  板块指数方面，煤炭石油、券商、钢铁指数维持小幅反弹格局，从指数运行情况看突破短期均线压制后成交量呈现下滑态势，上述板块指数突破中期均线、形成持续热点的迹象并不明显。从指数分布显示，小盘股成为上周少有的强度热点，但高位放量的调整压力在上周五已经初步显现。一线指数金融地产在上周前两个交易日一度成为支撑两市反弹的主要做多力量，随后三个交易日的连续调整却将前期涨幅尽数收去。说明当前市场弱势形态依旧，而随着前期区域性题材的进一步回落，市场热点在估值较为合理的大市值品种中建立时机并不成熟。如果单纯期待于股指期货及融资融券所能推动的大市值行情，就当前量能参与情况来看这样的理由并不充分，显而易见场外资金对于没有强度的市场介入较为谨慎。总的来看，近阶段市场因权重板块并无合力推动市场反弹，短线资金对于成长性良好的板块参与后快速兑现收益的意愿较为强烈，热点始终难以持续表现是行情发展极为不稳定的表现。

  技术上，两市股指周五勉强收于5周K线上方，周K线再度缩量收阴说明市场观望气氛渐浓。指数方面，关注上证指数50周K线2950点一带支撑力度，一旦此位置有效击穿则不排除市场仍有下行空间。我们认为，从前期市场逐次的阶段性反弹来看，上证指数数次不过3100点阻力位置，说明政策紧缩预期对于当前市场影响因素较大，近期两市股指阶段性反复的特征依然较为明显。短线参与者不妨减少近期操作频率，避免参与盘中确定性并不突出的弱势反弹，从而减轻心理压力对于日常操作所造成的主观错误判断的几率。