⊙浙商证券 吕小萍 ○编辑 杨晓坤

  继周一A股市场出现罕见的跳水走势之后，周二市场略有企稳，虽然早盘一度走低，上证指数探低至2941点，但随着小盘股活跃与大盘股企稳，股指缓步爬升。由于海外市场动荡和内部多重负面因素打压，近期大盘可谓阴霾不散。股指期货的上市并没有给权重股带来转机，反而成为下跌助推器。

  表面上看，房地产股票受到政策利空影响，成为股指做空的最主要动力，银行和地产的联袂走低，更是加速了大盘重心下移。那么，从综合因素来看，大盘仍需要时间和耐心。原因有三：第一，房地产政策前所未有地严厉，如果房地产价格还是打不下去，那么还有更严厉的措施。这对楼市和二级市场的房地产股票来说是非常大的利空，也对相关行业如银行、建筑建材等上下游衍生行业产生重大影响，从而压制指数的表现。目前这个利空仍处于释放过程中。

  第二、美股在今年长达一个季度的强劲攀升后，分歧加大，分化在所难免。高盛事件可能恰巧成为导火索。如果在市场上涨时投资者都能保持乐观的情绪，在出现变化的时候肯定会考虑安全边际的问题。美国经济数据的公布假如仍旧是比较良好的话，市场可以当这一次的事件是短期冲击，如果不是，投资者需要考虑更深层次的收益与风险的比值。最近美元指数的上涨表明市场避险情绪上升，而这对大宗商品和周期性行业又带来不利影响。

  第三、股指期货成为市场波动加大的助推器。大多数研究认为股指期货的推出能够使得指数的波动减小，然而在极端情况下，期货市场的走势其实对现货市场是有先行指导意义的，当多空博弈的力量多元化之后，对市场的冲击力更难评估，更难判断最后的结果。

  周一暴跌和周二调整之际，小市值品种的活跃并未受到太大影响，其内在运行机理值得研究。首先，小市值品种也出现内部分化，如昨日神州泰岳跌停，机器人接近跌停，高风险品种已经开始进入风险释放。而部分中小板个股我行我素，演绎强势行情。这表明启动较早的品种开始转弱，后启动品种仍处于强势，这需要投资者针对不同品种进行具体时机的把握；其次，在活跃品种中行业脉络开始清晰。从上涨品种来看，医药酿酒板块加上农业新科技，几乎包揽涨幅榜前列，这些都是弱周期性品种。从市场偏好上来说，弱周期性品种，如医药、农业、科技等强于周期性品种煤炭、钢铁等，银行地产的走弱受到政策性影响，将是较长趋势，这和估值优势无关。

  冰冷海洋中仍有暖流涌动，这种矛盾的综合体仍将体现在市场上。股指可能受到短期趋势影响，出现剧烈波动，但个股行情独立性较强，仍有较大的机会，建议投资者把重心放在弱周期性的中小市值品种上。