■最新评级

  煤气化 处于快速成长前期

  近日我们走访了煤气化公司，与管理层就公司矿井建设和收购、焦化业务等生产经营事项进行了调研。我们总体认为煤气化是煤炭板块里一家处于快速成长期之前期的煤焦化一体型公司，未来三年产量年均复合增长率达31％，到2013年煤炭产量更有望从目前的300多万吨上升到千万吨。此外，公司焦化业务基本触底并有向上改善预期。

  预计公司2010－2012年每股收益0.90、1.12和1.71，对应市盈率为21x、17x、和11x，高于行业平均17x的估值。我们认为，公司股本较小，公司的成长性和向上改善预期可以对应一定的溢价。综合考虑估值(高于行业23％)与公司处于成长前期(10年产量增长有限)等因素，我们首次暂给予“增持”评级，但建议积极关注公司业绩的持续增长和改善。（东海证券 谷三剑）

  科达机电 整合巩固龙头地位

  科达机电公告董事会决议及吸收合并佛山市恒力泰机械有限公司预案。恒力泰是专业从事陶瓷机械设备制造的公司，其主导产品液压自动压砖机在国内国际都有较好的知名度。压砖机是陶瓷机械设备的核心设备之一，作为国内唯一能够提供陶瓷机械整线设备的科达机电，吸收合并恒力泰后，将提升公司整线设备的竞争能力，进一步巩固陶机龙头的地位，在与国际陶机巨头的竞争中占据更有利的地位。

  公司收购恒力泰的成本约为9.6亿元（未考虑股价变动），相比恒力泰7500万元左右的盈利，收购价格仅为12.8倍的PE，考虑陶机的发展空间和整合前景，陶机业务25倍的PE尚属合理，股东价值具有提升空间。维持对公司“强烈推荐”的评级。（国联证券 赵心）

广汽长丰 广汽入主后前景看好

  公司产品所属SUV行业是细分市场中增速最高、抗风险能力相对较强的子行业。受传统经营体制限制，公司销售规模停滞不前，销量一直维持在2-3万辆左右，产能利用率低；广汽入主后，在人事、经验理念、营销渠道、客户结构等方面均将发生重要变化，预计广汽经营管理层出色的营销、管理能力将使公司经营有新的改观。今年年初重组效应开始体现，1季度销量增速达到58%，预计随着渠道、产品的整合，公司销售规模将上新的台阶，09年销量同比增长47%，预计2011年存在销量达到8万辆的可能。2011年产能利用率将在80%左右，产能利用率的提升将大幅提高产品盈利能力，2011年将是公司业绩高速增长年。

  预计2010年、2011年、2012年EPS分别为0.41元、0.72元和0.93元，未来3年业绩复合增长率将达到50%左右，成长性较高。虽对应PE 分别为28倍和16倍，但对于成长性公司而言，我们认为应该给予高于行业平均估值水平的估值；另外，从PB来看，公司目前PB 为2.6倍，估值也具安全边际，给予增持评级。（申银万国 姜雪晴）