■影响分析

  上市银行和城投公司

  风险爆发概率极小

  ⊙记者 张欢 ○编辑 衡道庆

  随着地方政府融资平台债务风险逐渐浮出水面，部分投资者开始担忧风险一旦释放，可能会影响到上市城投公司和相关银行。对此，有关分析人士指出，地方政府融资平台风险已充分反映在银行股的股价中，而相关上市城投公司资质普遍优异，风险爆发的可能性微乎其微。

  信达证券房地产行业分析师张冬峰说，“目前地方政府融资平台风险主要集中在县级城市，这些地区的城投公司往往缺乏稳定的主营业务。而大中城市融资平台风险不大，包括云南城投、中天城投等A股主要城投公司目前都处于良性循环之中，资质良好，爆发风险的概率极小。”

  “短期内可能会有一定的现金流风险，房地产调控政策出台后，对土地出让价格会有一定影响，质押土地换回的现金有所降低，此外银行为控制风险，惜贷情绪将更加浓烈。”张冬峰说，“但整体来看，土地属于稀缺资源，一级土地开发企业位于产业链的上游，如果出现复苏，掌握的主动性更大，因而不必对相关风险过度担忧。”

  与地产股相比，许多投资者更担心相关风险对银行业产生的冲击。据统计，目前地方政府融资平台的融资余额几乎占到整个银行业融资比例的20%，风险一旦爆发，形势不容乐观。

  国泰君安银行业分析师伍永刚表示，市场对银行资产质量的担心主要集中在地方政府融资平台上。市场担心地产调控政策导致房价地价下跌，减少地方财政收入，进而危及融资平台贷款的还款能力。此外，银监会要求银行对地方政府融资平台贷款进行开包检查，要求在3季度末准确分类、提足拨备，导致市场担忧融资平台贷款风险和信贷成本可能上升。

  “但我们认为，通过积极扩大土地供给，增加税收，地方政府财政收入压力将得到缓解。就银监会加强融资平台贷款清查而言，与2009年下半年即提出的强化对融资平台贷款风险管理相比，并没有增加新的实质性利空，且早期排查有利于减少未来的不良生成。因此，地方政府融资平台贷款最终必然顺利化解，其新增不良有限。短期来看，可能对市场心理层面产生一定负面影响。”伍永刚说。

  “单从股价来说，目前相关风险已充分反映在银行股中，就算考虑到最坏情况，中央政府也会通过发国债来解决，实际发生的风险很低。目前银行股市盈率已接近上轮调整最低点，处于超跌状态，近期可能是较好的介入时机。”中国银行金融市场总部分析师石磊表示。