□温建宁

  纵观本周股市走势，极其富有戏剧性。先是内忧外患空降市场，受外盘股市下跌拖累，以及农行过会发行的心理影响，周一市场击破2500引发恐慌，但国内A股市场经受住了双重考验，收盘以阳十字星顽强地站在了2500之上，留给市场很强烈的希望和困惑。接着周二主力继续挥舞大棒低调恐吓，再次击破2500直逼周一低点2491，仍然以阳十字星报收2513.95，双阳十字星间接反映出2500点支撑作用的强大，似乎也泄露了主力有意低调的作战意图。等到周三平静交易到午后，市场在中信银行起飞涨停的示范下，股市出现了久违了的指标股行情，并一改长期颓势红盘暴涨2.78%，彻底扭转了股市不断下移的重心，化解投资者心头的阴霾。此后周四、周五虽然指数没有延续反攻，但整理的节奏却是很有章法，逐渐推进、稳步巩固、消除压力的战略手法，彰显出股市格局已经在不知不觉中，发生了十分清晰的战略转折。

  之所以有战略性转折的判断，依据主要是观察国民经济发展的态势，虽有总理所言二次探底之优，但到目前并无二次探底之实。治疗房地产市场高房价之疾，国民收入倍增计划这个处方，似乎可以在不伤及实体经济的条件下，通过货币收入倍增来“刮骨疗毒”，化解经济二次探底之虞。股市超跌700点，已经提前反映了这种担忧，代价之大似乎有过之而无不及。因此，没有必要开拓更大的下跌空间，来让股民为地产界之过失买单了。

  对目前阶段性底部产生怀疑的另一大因素，是对经济数据的担忧，以及对由此而来加息的恐惧。不过，以笔者对宏观经济的感悟和理解，人们最为关注本月公布的CPI数据，该数据会一定程度上反映出物价变动，尤其是“蒜你狠”“豆你玩”的农产品涨幅。国家统计局公布五月份经济数据，其中CPI为3.1%，PPI上涨7.1%，特别是食品价格同比上涨6.1%，比较引人注目。CPI数据首次越过通胀管理3%警戒线，已经亮起了通货膨胀上升的红灯，但是出超幅度只有0.1%还算有限可控，只需要密切观察出超差距能否持续扩大。笔者估计，随着国家打击农产品投机炒作，食品类涨幅会受到抑制，从而把CPI拉回到警戒线之内，目前看是一项政治任务完全有可能的做到。所以，CPI基本不会持续走高，更不会连续三个月以上超警戒线。理所当然，不是极端必然的话，央行的加息政策会审慎使用。

  能够冲击和影响当前市场的因素，还有一个就是世界最大IPO的农行发行上市。投资者的认识中，总把融资行为、尤其是天量融资当利空来看，其实要观察的根本是发行的定价。如果市场低迷导致低价发行，市场将获得向上估值的可能。农行上市既是金融深化改革的需要，也是扶助农业发展急需资金的需要。当前力推农行上市，不能不说是金融工作的重中之重，央行为了保障农行顺利发行上市，短期或中期加大资金投放，是完全可以估计到的必然之选。

  （作者系上海金融学院公共经济管理学院博士）