巨化股份（600160）：氟化工龙头受益制冷剂景气回升

  巨化股份是国内氟化工行业领先企业，拥有较为完整的氟化工产业链，主要产品为氟系列产品、氯碱系列产品、酸系列产品，

  2009年下半年以来，伴随经济复苏和国家政策扶持，冰箱、空调和汽车产品销量快速增长，拉动制冷剂产品需求相应增长。目前主要产品R22、R134a价格达到13400元/吨和49000元/吨，均处于近年较高水平。随着6月1日起国家扩大家电以旧换新试点范围，制冷剂产品需求旺盛局面还将延续。制冷剂R22、R134a所需原料甲烷氯化物和三氯乙烯长期部分依赖进口，随着国外逐步淘汰传统制冷剂并关停配套氯碱装置，甲烷氯化物供应趋紧，虽然近期有所缓和，但价格仍处于高位。大部分制冷剂小企业由于原料成本较高，难以释放产能，巨化股份由于具备完整产业链，将充分享受下游景气带来的行业机遇。

  氟化工业务是公司的主要利润来源，由于制冷剂需求明显复苏，价格中枢提升，预计公司2010-2012年EPS分别为0.54元、0.59元和0.65元，给予“推荐”评级，并关注制冷剂市场未来走势和公司内部管理的提升。（兴业证券）

  久联发展（002037）：新环境新诉求新发展目标价19元

  确定的业绩增长点：贵州省内六个铁路项目调整纳入国家中长期铁路网规划，2013年全部完工，铁路建成后将构成贵州以贵阳为中心，至重庆、成都等周边各省会中心城市2到4小时，至长三角、珠三角、京津冀发达地区4到10小时的快捷大能力铁路运输通道，构建贵州在西南地区的陆地交通枢纽地位；工程爆破。新联爆破公司2009年开始在政府协助下接省内大型爆破工程订单，预计2010年完成4亿左右的营业额，实现净利润4000万左右。

  业绩可能超预期的地方：行业并购（预测期内一定会做，但时点不确定）；贵州有色金属开采（量不会太大），近期国家央企有开采计划，开采有色金属等可能再次启动。

  业绩测算：给予2011年20倍估值，一年内目标价19元。可以给相对高估值的原因：盘子相对较小、业绩确定性强、存在并购预期、民爆为化工中抗周期较好品种。

  基本面变化：高管薪酬机制变更，内在扩张冲动增加，管理水平提高；有融资诉求；从2009年三季度开始，业绩释放基本符合预期。（广发证券）

  中环股份（002129）：厚积薄发将享受新能源爆发增长

  太阳能硅片项目将具有10个百分点的毛利率优势，主要因为拉晶速度大大提高，从而降低单位产品能耗和备品备件消耗、操作工成本等，而区位优势使其电费远低于主要的光伏产地。

  我们预计未来一年电池价格将下跌15%以对冲欧元贬值的影响，中环该业务的毛利率预计将为24.7%。在晶硅电池产业链中硅片的扩产幅度相对较慢，预计在今后价格调整中应处于相对有利位置。中环有机会凭借其成本优势实现赶超。

  区熔硅是公司优势产品，国内市场占比约70%。由于区熔硅是电功控制的基础材料，新能源和节能技术推动下全球需求增速为20%-30%。预计2010-2011年销售收入增速将达55%和40%，该类业务具有丰厚的盈利能力。

  抛光片将利用区熔单晶的优势延伸发展，具有良好的客户基础，6英寸生产线目前具有富裕定单，三季度初瓶颈设备到位后有效产能将达到3万片以上，预计四季度将进入盈利状态。

  预计2010-2012年销售收入为12.7、27.4和38亿元，考虑增发摊薄后EPS为0.20元、0.54元和0.78元。2011年PE为22倍，建议增持。（申银万国）

  天音控股（000829）：快速增长趋势保持低估值予推荐

  今年1-4月行业总量增长10%-15%，较去年全年5%左右明显加快。我们预计公司4月份销售额仍保持一季度50%左右的增速，5月相对淡季略有回落，但整体增长趋势良好，且体现出明显的量价齐升态势。

  公司取得诺基亚WCDMA5235独家代理权，意味着联通向社会分销渠道逐渐开放，今后天音等优质分销商有望从中分得更多的羹。此前联通高补贴的手机款型均为华盛经销，但不理想的销售表现使得联通也在逐渐考虑拓宽分销渠道。我们认为，此次天音成功拿下诺基亚新机型是个很好的开始。除NOKIA外，天音还是众多国际大品牌的分销商，产品结构分散，市场份额领先。

  下半年3G发展有望加速，运营商加大对终端客户资源的争夺将是看点，天音等优质分销商最为受益。上半年运营商内部调整均逐步完成，随着联通iPhone降价、诺基亚WCDMA5235较大力度补贴的推出，各家运营商之间的竞争将会加大，优质渠道分销商将拥有更大话语权。

  目前公司估值处于板块最低端，给予推荐评级。（中金公司）

  辽通化工（000059）：石化装置开工率好于预期予买入

  随着十一五项目在一季度的正式投产，公司业务板块已经正式分为三个：尿素、炼油和乙烯。天然气价格调整对尿素板块影响较大，我们估计2010年将增加公司成本在1.24亿元左右，2011年成本则在2亿元以上，未来公司盈利增量将更多的依赖于石化业务贡献。

  炼油和乙烯业务的盈利能力主要取决于油价、乙烯石脑油裂解差及开工情况。我们认为今年成品油定价机制基本可以得以正常执行，对应的炼油板块出现政策性亏损的可能性极小。目前公司炼油开车良好，已基本满负荷生产，预测全年炼油板块盈利将保持在一个比较合理水平上；石化周期今年上半年整体运行良好，预计全年乙烯吨盈利也能维持在一个较高水平。考虑到乙烯项目从4 月份才开始满负荷生产，预测二季度盈利会显著好于一季度。

  我们将公司2010年、2011年盈利预测调整为0.53元/股和0.96元/股。近期股价大幅调整客观上提高了辽通化工估值的安全边际，并且考虑到公司在目前石化设备正常投产后可能有进一步扩大产能需求，未来发展空间广阔，维持买入评级。（东方证券）

  安科生物（300009）：收购浙江福韦药业将拓宽产品线

  公司发布公告称公司利用自有资金7000万元收购浙江福韦70%股权。浙江福韦主要产品阿德福韦酯是治疗肝病的重要抗病毒类化学类药物，公司收购浙江福韦后公司产品能够覆盖抗乙肝药物的生物制品及化学药物两大类产品，将丰富产品生产线，利于公司长期发展。

  公司在干扰素领域具备较强的竞争优势，其中“安达芬”是我国第一个国产化干扰素α2b产品。浙江福韦的阿德福韦酯是国家一类新药，未来阿德福韦酯有望成为公司主导产品干扰素针剂在肝病市场的重要补充，可强化公司肝炎类药品竞争力，提高公司肝炎药品的市场占有率，预计2010年浙江福韦贡献EPS0.005-0.01元。

  虽然公司的干扰素和生长激素都是较为成熟的品种，但是公司注重新产品研发，未来在研产品投放市场方面公司仍有较大增长空间。而且公司各项产品增长一直比较稳健，国家《生物产业发展“十二五”规划》将于8月发布，有望拉动公司生物制品业务快速发展。预测2010-2012年EPS 分别为0.36元、0.44元、0.55元，公司PE为66.6倍，估值偏高，首次给予中性评级。（宏源证券）