□财通证券 陈健

  本周只有两个交易日，虽然假日期间外盘走势向好带动了A股高开，但在医药股及创业板个股补跌的影响下，沪综指受制于20日均线、深成指受制于30日均线，大盘继续向下调整。深成指的5、10、20、30日均线在10200点附近粘合后，由于周五的中阴K线以断头铡刀形式向下破位，表明了大盘将继续向下探底寻找支撑。

  之前天马行空、估值过高的医药股、新兴产业股、中小板和创业板个股在本周纷纷开始补跌，表明了前期“弃大盘、炒个股”的活跃资金开始出逃，显示市场情绪依旧低迷，在基本面和政策面没有大的改观情况下难寄望股指有持续性的反弹。胳膊扭不过大腿，任何强势品种在大的调整市道中都逃不过下跌的结果。而作为防御型的医药股的下跌，主要受到部分药企、相关协会接到了国家发改委的《药品价格管理办法(征求意见稿)》消息的打击，不过由于医药股业绩大幅超预期的可能性也小，所以高估值溢价形成了补跌的风险。

  目前股市担心的问题并不是过去或者现在的经济情况，而是担心未来3～6个月经济二次探底的风险上升。特别是在“旧经济模式在消退，新经济模式未成型”时期，经济将不会很乐观，股市也将不会诞生大的多头行情。虽然2500点估值底基本确认，如A-H股开始出现折价，而政策底和市场底并没有真正形成。股市与经济、房地产调控周期显示，经济景气回落持续至少持续三个季度，股市将领先经济见底，但震荡寻底可能还需要持续到三季度的8月份。

  从技术面来看，根据神奇数字时间之窗，6124高点—1664低点运行了13个月，符合弗波纳奇神奇数字13月时间之窗，而3478高点至今运行了11个月，不排除还有2个月左右时间的反复震荡筑底。短期来看，相对较强的深成指的5、10、20、30日均线在10200点附近粘合，周五的中阴K线以断头锄刀形式向下破位，表明了大盘将继续向下探底。前期低点2481点短期有一定的支撑，但目前大级别的调整可视为对1664-3478这一轮涨幅超1814点多头行情的修复，其0.382、0.5、0.618的回档位2785、2571、2356点是其下档的支撑位，因此1664-3478的0.618的回档位2356点将是重要下档技术位。短期内大盘将继续在2400-2700区域内震荡，如一旦击破2400点，将会出现较好的左侧交易机会。

  总体上看，投资者需防备“大盘相对企稳，强势个股补跌”风险。从战略的角度来看，战略性新兴产业（新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业）将在未来会受益于“调结构”战略而诞生新的蓝筹股，但只能至下而上地大浪淘沙、精选个股。