⊙记者 王慧娟 ○编辑 谢卫国

  经过前期的大幅调整，与股票密切相关的可转债市场开始受到关注。兴业全球基金副总经理杜昌勇日前表示，目前的转债市场风险不大，已经具有投资价值。

  杜昌勇称，400亿中行转债的上市，转债市场容量得到较大扩容。包括即将发行的工行、铜陵有色等，转债基金已有足够的投资标的。从目前的预融资规模来看，转债市场会很快超过1000亿。

  他认为，加上经历半年多的调整，转债市场中高溢价率的高价转债风险已调整较充分。一些品种正股处于相对低位，溢价率也合理，从1-2年的时间看，目前的转债市场已经具有投资价值。但下半年能否取得正收益与A股市场的表现具较大关系。他指出，能确定的一点是，目前的转债市场风险已不大。

  对于目前存量转债中，钢铁行业的转债仍占有不小份额，而钢铁业的前景又面临严峻的考验。兴业可转债基金经理杨云认为，对所有的股票而言，无论行业好坏，都有一个价格的问题。行业短期前景不好，大家都能预期的基本面状况都包括在股票的价格走势中了。他认为目前钢铁行业的转债只需要等待一个契机，就是转股价格修正。从目前钢铁转债的纯债收益率水平来讲，他们会继续持有。就目前新钢、唐钢两家公司来看，从新钢报表即可看出他们解决转债的动力很足，唐钢短期动力不是很强。

  杨云认为，被定义在节能行业里的正股波动大的转债，比如双良，对于其转债估值理论上应该高一些。一旦出现收益率为正的机会，会继续关注买入。

  杨云表示，转债的购入时机判断是基于对后市的预期，实际上，中行转债的发行和转债下跌的速度已超过他此前的预期。 他认为，目前已经有不少纯债收益率水平超过1%的转债，而且新债上市后定位也比较合理，无论是中行，还是美丰。因此基金后续对可转债将是一个逐步增仓的过程，或建仓的过程。

  对于加息或降息对可转债基金的影响，杨云表示，可转债是一个衍生工具，而且它与股票的相关性远远大于它与债券的相关性，甚至可以认为它与固定收益债券不相关。因此加息、降息对股市产生怎么的影响就会对转债怎么的影响。他认为后续加息的预期是在减弱的，而不是增强。即便加息，今年也可能顶多加一次。如果加息，则股市会在短期内会出现低开高走。

  有研究机构也表示，之前支持债市的资金面宽松情形将一去不返，剩下的利多是经济前景的不明朗以及股市下跌的可能性。因此，下半年债市可能仍然存在波段行情，信用债具持有价值，可转债的机会开始逐渐大于风险。