在市场开始嗅到回调味道之时，主力资金悄然布局零售类个股。分析师认为，凭借稳定的业绩增长，从整个熊市期间看，零售行业相对大盘最终能获得累积正收益。

  ⊙记者 刘伟 ○编辑 朱绍勇

  大盘昨日弱势，但零售板块却逆势大幅上涨。在市场开始嗅到回调味道之时，主力资金悄然布局零售类个股。大智慧超赢数据显示，昨日零售业板块资金流入位列两市前列，净流入资金逾2亿元。时值中报行情之际，由于中期的政策面和经济面均未超预期，两市步入短期调整，有机构甚至已经看空下半年。在此情境下，具备稳定和防御特征的零售板块，是否能成为下一阶段的方向选择，能否在其中挖掘出后市强于大市的个股，值得关注。机构认为应该着眼于行业长远发展，深挖个股。

  行业外部发展环境较好

  零售业的外部环境主要取决于消费，而后期消费的稳定增长，则被多家机构看好。从6月份的数据来看，社会消费品零售总额12330 亿元，同比增长18.3%，比上年同月下降0.5 个百分点；社会消费品零售总额剔出物价指数增速15%，相比5月份回落0.3 个百分点。国泰君安认为，社零总额增速的趋势符合之前的判断——下半年增速将会有所回落，但还将保持稳健增长。

  上海证券认为，国内消费增长基本摆脱了金融危机的影响，进入正常增长轨道。从今年全年情况看，增速将呈现“前高后低”走势，下半年略有下降。预计全年社会消费品零售总额增长17-18%之间。在宏观经济调结构的背景下，消费将更多的发挥拉动经济发展的作用，中国消费市场的快速发展期仍在继续，作为消费渠道的零售企业面临的机遇仍不少。未来包括零售业在内的消费的增长动力将来自于城镇化建设的推进、产业向中西部迁移、收入分配改革等因素。基本消费蛋糕做大和消费升级会直接推动消费的发展。

  估值已不具备优势

  虽然外部环境较好，但有了前期的上涨后，目前零售板块市盈率为33.65倍，为沪深300估值的2.12倍，已超过历史均值水平1.86倍。其中，百货类公司2010年动态市盈率均值在31倍左右；超市类公司在35倍左右。根据对零售企业今年销售增速15-20%、净利润增长25-30%的判断，零售板块的估值水平已不具备优势。

  渤海证券认为，凭借稳定的业绩增长，从整个熊市期间看，零售行业相对大盘最终能获得累积正收益。零售股目前的估值水平充分反映了在2010年偏消费政策导向及行业全面复苏的背景下，投资者对于消费类股票的偏好程度上升，预计在未来两三年内，具备高速成长性的公司能最快的稀释目前较高的估值水平。

  重在深挖个股

  对于后市的零售股投资，中信建投认为应该把握投资节奏，注重公司品质。从子行业来看，百货行业，建议把握投资节奏，回避当期外延扩张迅速的百货企业，关注深耕当地市场，注重内生性成长的区域龙头以及处于扩张间歇期的百货企业。同时区域发展阶段的差异使各地的百货行业面临不同的发展机遇，建议关注中部地区的百货龙头，回避一线城市以及西部落后省市的百货企业。专业连锁，其特点是与上游所处行业景气周期高度关联。2010年，在各类专业连锁中，最大的看点是3G通讯技术应用以及随之带来的3G 手机的更新换代，3G 手机的分销商和零售商都是较大的受益者，建议估值较低的相关个股。商业物业经营类，建议关注发展趋势、公司的扩张速度较好的相关个股。