⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  节前节后三天，沪深A股终于一改前段的市场风格。近三日沪市成交金额分别为1082亿、1703亿和2571亿，上证指数涨幅依次为2.18%、3.86%和2.74%。看上去是价升量增，实际情况则是一轮剧烈的结构转换。从趋势上看，这种转换带来的上涨推动会持续一段时间，但短期爆发力会快速递减。

  一个显著特征是，在以中小板为代表的中小市值成长股遇到集体回吐压力的同时，地产、煤炭、有色以及金融等“人民币升值概念”依次崛起，特别是周一，“回吐”与“抢筹”的现象最为明显。“回吐”的是医药、消费服务以及新兴产业（如物联网）等，都是高位巨量急挫甚至跌停，“抢筹”的是周期性行业（煤炭、有色、证券、保险、银行、石油石化）。

  如果把大市值品种看作是简单补涨的话，那么平均涨幅会有40%-50%，目前看，绝对空间已开始大幅收缩。当然，如果看作是一轮反转行情的话，则需要宏观面的支持，从目前数据看，并不支持这一点。按照热点强弱次序转换的普遍规律，一个持续弱势的群体，如果出现集体转强，通常来讲，这轮行情有可能转入尾声。事实上，所谓一轮牛市也是这样的，总是先有牛股，后有牛股群，最后是指数上涨。过去一年多时间里，完全是按照这种模式运行的。当指数都很牛的时候，强势行情往往就进入尾声了，不过，虽进入尾声，但通常会维持一段时间的强势运行，短则三个月，长则半年。从目前情况看，很明显已进入指数型上涨周期。

  从上证指数的技术形态看，也是十分简单清晰的。节前笔者对指数与中长期均线（72日、120日与250日）之间的关系用双向公路来形容，节后第一次以跳空缺口的方式越过“隔离带”（120日），大盘正朝向另一个方向大踏步前进，但这是危险的举动。目前即将碰到另一方向的“绿化带”（250日年线）的强烈反压。估计近日上试年线（目前大约位于2888点）后会出现强烈震荡，大盘将转入上台阶的区域震荡。震荡时间长短完全取决于中小市值新兴产业股与中大市值的传统产业股之间的协调性，如果热点过于偏向任何一方，那么大盘调整的幅度就会比较猛烈，反之则是比较温和的。从目前股票估值、宏观数据以及流通性因素看，出现过于猛烈震荡的概率还不大。估计会在未来2个月左右时间里，维持于72日至250日均线之间震荡，直至72日、120日与250日三条均线逐步转向聚合，大约会于今年底明年初重新选择中期方向。

  传统产业的投资机会关注点应该是“相对估值优势+有效催化剂”。比如有色金属板块的一些小金属（锡、铟、钼），除估值、美元贬值因素外，新兴产业的支持就十分重要；煤炭板块则主要来自于估值优势，还有集团注资，如国阳新能等；证券类个股的支撑力来自于佣金政策的可能变化；钢铁则主要来自于业绩好于预期；3G用户量上升，保险资金投资政策的调整等都正在对相关群体构成支持······对于地产来讲，则存在较大变数，不过，该群体股价调整极为充分，受到长期趋势线的支持，像万科、保利地产、招商地产等龙头品种的表现对整体板块影响最大，在地产行业调控处于政策密集期，股价持续逆势表现的个股，值得关注。

  对于新兴产业，包括消费服务业来讲，由于已强势运行近一年，无论是股价的相对位置还是估值比较，它们的回吐欲望正在因弱势低估值群体的转强而加强。不过，它们的持续成长性能力也是显而易见的，特别是新兴产业领域的成长投资潜力，并不因为目前的回吐而失去。短期内可以侧重于具有央企整合重组背景的新兴产业，也应该挖掘具有更明确成长拐点的领域，比如智能电网，按照规划，从2011年起到2015年是智能电网计划的“全面建设阶段”，高达近2万亿元的投资，将带动一系列新材料、高端设备研发以及清洁能源、节能减排等众多行业的发展，相关品种的投资机会将十分丰富。