上周一部关于失控火车的电影在美国火热上映。这部名叫《不可阻挡》的影片，改编自真实事件，讲述由丹泽尔·华盛顿所饰演的资深机师试图停下一列失控的火车。由于火车速度“不可阻挡”，一旦撞向人口密集地区，危害力相当于一颗摩天大楼般大小的飞弹。

  美国政府最近狂印钞票的速度也和影片中的火车一样“不可阻挡”。摩根资产管理认为，尽管面对就业市场疲弱以及房地产市场无法振兴，美联储推出第二轮量化宽松政策实属不得已之举，但如果美国当局管理不当，这项措施却有可能会在美国乃至世界范围内造成事与愿违的结果。

  在美国的中期选举以后，国会权力出现新的分裂形式，现行刺激措施在2011年届满后可能会对经济增长造成约1个百分点的拖累，当局所推出的第二阶段量化宽松政策亦很难完全抵消这一影响。不过，前总统布什在2001和2003年所推出的减税方案，则有望得到延期。美联储的负担或会因此更加沉重，因此需要进一步加快或扩大其资产回购方案。

  在美联储所购买的国库券当中，约89%将会集中于2.5至10年期，而这亦是在当局宣布回购资产之后唯一下跌的国债范畴。事实上，30年与10年期债券的息差现时正处于历史高位。美联储既已取得调节债券购买方案的最大弹性，我们认为局方有必要审慎行事。倘若美联储提高通胀预期的期望太快成为事实，尤其是倘若国内经济情况改善，就要努力防止利率回升妨碍当局实现经济复苏目标。

  在欧洲方面，美国推出的新一轮量化宽松政策可能会对欧元区带来负面影响。欧洲央行行长特里谢指出各国有必要进一步整顿财政，强调欧洲央行向银行界提供的流动性只属暂时性质。事实上，自美联储主席伯南克于8月底首次暗示加推量化宽松以来，欧元兑美元汇价已急涨10%，升幅超出其他主要贸易伙伴货币。

  欧元区的经济指标显示区内经济正持续走强。欧元区的工业产出数据8月份上升1%，超越预期。第三季企业盈利结果强劲，欧元区的经济信心指数亦令人惊喜。不过，欧洲各国的财政紧缩措施可能会打击消费需求以及减少政府开支，投资者对于经济前景的看法仍较审慎。除此以外，爱尔兰的债务评级遭到下调，希腊和葡萄牙的债券收益率上升，也都令投资者继续担忧欧洲周边国家的财政赤字困境。

  综上所述，我们认为，除非管理极之审慎，否则美国的第二轮量化宽松将有可能会导致长期国库券收益率上涨，刺激新兴国家通胀风险加剧，或者推高欧元汇率从而导致欧元区债务危机恶化。