⊙华泰柏瑞 张娅
定位上海新蓝筹
对于大多数熟悉Ａ股市场的投资者而言，提及上海市场联想到的投资名词便是蓝筹股、大盘股抑或是价值股，而说到深圳市场往往必提的便是创业股、小盘股又或是成长股，如此的投资者印象无疑是与两个市场的定位紧密相关并是吻合的。
明年作为“十二五”规划开局的第一年，中国经济正式站在了“产业转型”的起跑线上，而资本市场作为实体经济的摇篮，并将肩负起孕育和培养“经济发动机”的使命，而这一使命也必须由上海市场和深圳市场来共同完成，因此上证所制定了未来“大力发展中盘股”的市场发展战略，上证所未来将大量上市发行股本在5000万-8000万的公司，可以预期在未来相当一段时期内，上海市场中的中小股票的比例将稳步上升，在这样的背景下，投资者需要一条指数来反映这样一批上海中小股票的整体表现，由于上海市场历来被定位为典型的“蓝筹股”市场，我们不妨将这批股票定义为“上海新蓝筹”。
我们将“新蓝筹特征”进一步通俗解读为“优质潜力中小股票特征”，一方面，所谓“新”，是指那些尚处于成长阶段初期或中期，市值还未充分扩张，但面临着未来较好的市场需求的“潜力中小股票”；而所谓“蓝筹”，则是指那些或是因为核心技术的突破、或是由于市场营销的逐步到位，抑或是源于领导者的开创理念，已经在其行业或者细分行业具备了一定的核心竞争优势并初显“龙头”风范，无论是盈利能力、还是成长能力，或是市场口碑，都已经开始初露端倪的“优质股票”。
我们相信，对于绝大多数投资者而言，这样的企业无疑是具有良好的风险收益比的投资标的，因为股票市场向来是一个孜孜不倦地去关注“成长的故事”的地方，投资者在希望幸运地寻找捕捉到成长奇迹的同时并不希望去作一个冒险投资家或者天使投资者，一方面他们不认为自己具有这样的专业甄选能力，另一方面他们风险承受能力也比较有限。而上海“新蓝筹”正是既定位于那些在成长道路上初显优质特征的企业群体，也定位于大多数投资者上述投资需求的股票群体。
解读上证新蓝筹380
上证新蓝筹380作为直观反映“上海新蓝筹”股票群体的指数，发布之后将为A股投资者提供良好的投资关注标的。
上证新蓝筹380的编制规则不仅充分体现了“新”的成长特征，也充分体现了“蓝筹”的优质特征，是一只对于大多数投资者而言，可以在良好风险收益比的基础上带来长期回报惊喜的好指数。
上证新蓝筹380具有“新的成长特征”的编制规则：
■以剔除上证180指数样本股后剩余公司为样本空间（定位小股票）。
上证新蓝筹380具有“蓝筹的优质特征”的编制规则：
■剔除最近一期EPS或未分配利润为负的公司；
■剔除成立5年以上且最近五年未派发现金红利或送股的公司；
■选样方法：按照营业收入增长率、净资产收益率、成交金额和总市值的综合排名在各二级行业内按照市值配比原则选择排名前380名的公司作为样本股。
通过这样的编制规则选出来的上证新蓝筹380指数成份股，通常处于发展状况良好的行业之中，企业经营已初具规模，并显露出良好的盈利能力和成长性，并在管理制度、产品开发或技术开发方面具备一定的核心竟争优势，因此也具备凭其核心优质品质，相对其他竞争者能够更加充分地受益于未来行业市场发展的趋势，从而最终成长为一个优秀的品牌企业。
刚刚发布的最新的上证新蓝筹380指数总体上反映了除上证180外的一大批具有这样资质的中小型企业整体表现，这部分公司市值占比在20%左右，但成交金额占比约40%，与已经成长起来的、样本规模大、行业地位高以及分红稳定的上证180指数形成了上海市场投资标的上的良好互补。
上证新蓝筹380指数相对于其他可比A股指数的投资特征比较
我们定位了两组对比组，第一组是互补类的大中盘指数，包括沪深300指数和上证180指数，第二组是相似类的中小盘/板指数，包括上证中盘指数、上证小盘指数、上证中小盘指数、中证200指数（全市场中盘指数）、中证500指数（全市场小盘指数）、中证700指数（全市场中小盘指数）、深证中小板100指数、深证中小板综合指数。
对比投资特征我们则考察了历史业绩表现、行业分布特征、以及风格特征。
历史业绩表现：
千里马：
上文中我们从上证新蓝筹380指数的定位和解读中预期这是一支可以为投资者在良好风险收益比的基础上带来长期回报惊喜的好指数，从其历史业绩的回溯表现来看也确实是一匹不错的千里马。从2006年初至2010年3季度，该指数的历史回溯累计业绩增长了366.68%，在两组对比类指数中仅次于中证500指数。
短跑将：
分阶段来看，在市场刚开始对未来产业转型开始预期的初/早期（例如09年8月至2010年4月，以及2010年7月至2010年9月的时间段内），上证380指数表现优异，与中小板指数的同期表现不相伯仲。
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行业分布特征：
上证380新蓝筹指数在采掘、房地产、金融服务、有色金属等几个行业之上相对于沪深300指数和上证180指数明显轻权重，这几个行业也是较为典型的（传统）周期性行业；而在化工、机械设备、商业贸易、医药、食品、信息服务等几个行业之上相对于沪深300指数和上证180指数明显超权重，这几个行业也是较为典型的（新兴）周期性行业（包括部分细分化工和细分机械设备）和稳定成长类行业。因此可以说，上证380新蓝筹指数在行业权重上充分体现了顺应未来产业发展方向的分布特征。
特别值得指出的是，在上证380新蓝筹的化工行业约8%的权重中，有4%的化工成分股权重为国君证券研究所定位的新兴产业化工类股票，而并非传统产业相关化工类股票。
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风格特征：
从上证新蓝筹380指数与互补类指数和相似类指数的总市值、流通A股市值以及（加权）自由流通市值的分布比较可以看出，上证新蓝筹380指数的风格特征总体上接近（中）小盘类风格指数，这也对应着其未来较好的成长性。
上证新蓝筹380指数定位于上海市场的成长+优质的潜力股，顺应中国经济产业转型的大趋势，符合股票市场注重“优质成长”的投资关注点，能够让投资者无须承担太多的企业风险成功捕捉明日之星。
| 2006/1/24-2010(9/30) | 2010（9/30） | 2009 | 2008 | 2007 | |
| 沪深300 | 194.69% | -17.90% | 96.71% | -65.95% | 161.55% |
| 上证180指数 | 164.18% | -20.77% | 91.77% | -66.34% | 151.55% |
| 上证380指数 | 366.68% | 6.23% | 120.18% | -60.47% | 184.38% |
| 上证中盘 | 258.52% | -11.63% | 108.44% | -64.12% | 196.49% |
| 上证小盘 | 343.47% | 4.59% | 116.45% | -61.97% | 186.83% |
| 上证中小盘 | 297.53% | -3.78% | 111.75% | -63.01% | 191.43% |
| 中证200 | 309.59% | -5.52% | 119.46% | -64.51% | 193.81% |
| 中证500 | 384.94% | 3.91% | 131.27% | -60.80% | 186.63% |
| 中证700 | 344.26% | -0.90% | 124.95% | -62.84% | 190.38% |
| 中小板100 | 333.96% | 12.44% | 96.64% | -54.16% | 153.17% |
| 中小板综指 | 356.34% | 15.22% | 112.99% | -53.94% | 137.71% |