■最新评级

  海通集团 华丽转身尽享光伏盛宴

  海通集团与亿晶光电的资产置换已于9月15日收到证监会许可申请受理通知书，重组成功确定性加强，预计今年年底完成。届时，公司将成为A股市场上首家具有完整光伏产业链的纯光伏企业。亿晶光电是我国内地排名第八的组件生产商，前7名都在海外上市，一旦重组完成，公司将成为A股市场上的电池组件龙头，并有望借助融资平台进一步扩张。公司垂直一体化经营有助于控制成本，其模式将成为光伏企业发展的成功范式。我们预计公司10、11、12年的EPS分别为1.37元、1.73元、1.88元，公司26日收盘价为38.62元，按11年每股收益计算市盈率为22倍，低于行业均值，给予“推荐”的投资评级。

  （国联证券 杨平）

  鄂武商 湖北二级城市购物中心扩张加速

  鄂武商11月27日公告了三则湖北二级城市扩张公告。从人口规模、经济发展状况、消费水平看，黄石、襄樊、十堰均排在湖北二级城市前列。同时，从区位上看，十堰和襄樊位于湖北省西北部，鄂武商在武汉的门店难以辐射至十堰和襄樊，因此，布局十堰和襄樊对增强鄂武商在湖北省的竞争力具有很强的战略意义。2008-2010 年，鄂武商未有新百货店开出，量贩的扩张以及原有门店的调整是公司业绩增长的来源。而从2011 年开始，鄂武商的省内百货扩张开始加速，2011 年下半年即有武商摩尔城以及改建后的十堰人民商场购物中心开出，黄石、襄樊购物中心也将成为公司的储备项目。从业态上看，鄂武商新扩张业态均为购物中心，我们认为集购物、娱乐、休闲、社交、餐饮等功能为一体以满足多种需要的购物中心是百货未来发展的重要趋势。我们预计公司2010-2011 年 EPS 分别为0.6 元、0.75 元。考虑到公司在核心商圈的20 万方自有商业物业和50 多亩商业用地，维持推荐评级。

  （长江证券 邵稳重）

  双汇发展 中国食品行业航母起航

  双汇发展公布了资产注入方案。拟注入资产2005年-2009年总收入年复合增长率为25%，净利润年复合增长率为47%，有很强的增长能力。我们估算新上市公司08-10年的拟合净利润复合增长率超过40%，同时，上市公司肉制品和生鲜冻品毛利率从11.5%和4.8%提升到23.1%和7.3%，超过了雨润同期的水平。不过由于期间费用偏高，使得注入后的净利润仅有8.2%，低于雨润同期的12.6%。公司预计，新上市公司10 年整体拟合净利润31 个亿（含少数股权收购），完全摊薄后EPS2.51。我们认为随着公司产能释放，未来2-3 年公司利润复合增长率会达到40%，外加注入预案出现有利于流通股东的调整的预期。我们认为，公司市盈率可以参考洋河的估值水平，按照10 年45-55 倍市盈率，目标价定位113-138 元。（国信证券 黄茂）