⊙记者 王媛 ○编辑 陈羽 杨晓坤

  虽然12月资金面宽松和需求旺盛令本期国债的中标利率低于预期，但昨日的银行间债市的表现，仍显示机构对未来紧缩政策的担忧。昨天上午，一级市场上280亿的30年期国债的发行结果刚给债市带来了一丝信心，但下午，11月CPI高企的传闻又令债市回暖步伐放缓，利率产品收益率转向上行。

  供给少致配置需求旺

  作为年内最后一期超长期国债，周三进行招标的280亿元的30年期国债，共吸引了451.4亿元的资金参与投标，4.23％的票面利率低于之前市场预期。但从高达4.29％的边际收益率来看，市场的分歧并没有因12月资金面宽松而消弭，谨慎态度可见一斑。

  时隔近四个月，30年期国债再次出现在一级市场，但今年前四期30年期国债，所面临的市场境况和目前已经大为不同。经过加息和上缴存款准备金等重大事件的“洗礼”后，债市经历了一场寒冬。但上周一期5年期国债的火热发行，却带动了债市出现一波小阳春，收益率皆有所下行，短短7个交易日，银行间十年期国债收益率11月26日的4.10%，回落至昨日的3.95%附近。

  “未来两个月内超长债供给不会太多，不排除一些配置机构提前拿债可能性。” 南京银行高级债券分析师黄艳红指出。事实上，资金面的宽松和机构的配置需求也支撑了本期长债的发行结果。从需求来看，本期国债是年内最后一期超长期国债，银行和保险两大长债主力都对其需求强劲。再加上银行的信贷额度已经基本用完，利率产品的配置需求更是有所上升。

  通胀预期扰乱现券市场

  不过，小阳春并不代表着寒冬已过。在11月份CPI等宏观数据出炉之前，近期债市还处于“胶着”之中，而对通胀的预期则是挥之不去的“阴影”。

  通胀预期的分歧在昨日午后的银行间现券市场上表现得淋漓尽致。昨天下午，现券市场波动剧烈，利率产品中端市场收益率突然转向上行。受11月CPI数据高企的传闻影响，午后抛盘涌现，推动中长期现券收益率整体上移了2.55-5个基点。不过，抛盘时间持续并不长。“下午市场随后渐趋平静，表明市场对于11月物价走势仍存分歧。”一位交易员表示。

  “通胀预期紧了，紧缩政策指日可待了。”面对昨日下午现券收益率一波快速上行，光大银行资金部分析师盛宏清告诉记者，据他测算，11月份的CPI或达到5%以上。“目前资金面宽松，7天回购2.5%的水平有些虚高，而1年央票连续数周地量发行、三年期央票又突然暂停，在以前是从来没有的。”他表示，上述因素都令12月再度动用紧缩工具的概率在逐步加大。