⊙记者 苗燕 李丹丹 ○编辑 刘玉凤

  在货币信贷回归常态之后，资本市场仍将具有结构性的投资机会。其中，受货币政策影响最直接的银行业，在2011年仍具较大潜力的投资机会。

  部分券商研究报告认为，货币政策由适度宽松转向稳健，尤其是新增信贷规模较2010年有一定幅度回落，这在短期内将加强对资金收紧的预期。不过，市场对于货币政策转向所导致的流动性收紧担忧已基本消化。另外，“稳健”并非指全面紧缩，加之外部环境——以美国为代表的发达经济体继续实施量化宽松货币政策，国际资本还将会继续进入我国。2011年我国市场流动性整体上仍将保持充裕。

  在资本市场的全部板块中，银行业受货币政策影响最为直接。国泰君安的银行业研究报告指出，2011 年银行股走势将回归与经济、通胀和货币政策节奏的联动。在经济增长向好、通胀预期稳定、货币政策由适度宽松转向稳健或稳健偏紧时，对银行股投资相对有利。

  2011年全年新增信贷规模预期将收缩至7万亿元左右，这一点或对银行利息收入有一定的负面影响。但稳健的货币政策意味着央行可能更多地使用公开市场操作、存款准备金率，以及利率等工具。市场认为，自2010年10月19日央行宣布加息，新一轮的加息通道已打开。民族证券的银行业分析师张景认为，央行为抑制通胀而进行的加息，将导致银行的息差扩大，有助于其业绩的提升。尤其在加息初期对于银行息差的正面作用大于对企业偿债能力增加的负面作用。她认为，综合各期限结构的贷款和存款整体来看，银行存款利率的上调幅度往往小于贷款利率上调幅度，而且这期间伴随着货币市场利率的上扬，因此银行净息差将呈扩大趋势。

  资金密集型的房地产业也受货币政策的影响较大，对窗口指导下的信贷紧缩更加敏感。中航证券的研究报告指出，目前的上市房企中，短期和中长期的银行贷款占其资金来源的28%，如果这部分不能续借，将导致房企产生较大的资金缺口。民族证券房地产行业研究报告认为，2011年房地产市场面临调控深化和银根紧缩两方面的不利因素。在地产需求和各项资金来源均受到明显遏制的情况下，房地产价格下降的可能性逐步增大。报告指出，一季度是传统的信贷投放旺季，如果2011年一季度房地产成交量能够实现环比增长，那么，同期的地产板块可能存在阶段性的投资机会，时间点出现在2、3月份的可能性相对较大。地产板块的风险主要在于宏观信贷环境是否出现明显收紧情况，比如是否再次加息等。