■最新评级

  御银股份 融资租赁业务实现突破

  融资租赁业务可以为客户节省运维费用、得到完善的选址服务而且节省当期资本金，所以得到客户较多认可；对于公司来说，确定的保底收入相对于传统的合作运营模式来说收入更为确定，而且也发挥了公司在选址、设备运维等方面的业务专长，是银行和公司的双赢方案。根据我们的测算，融资租赁的当期收入确认比设备销售高20%以上，而银行节省的设备运维费用可以抵消多付出的融资租赁费用。公司是国内最大的ATM 合作运营厂商，由于具备自主品牌，公司的运营成本较没有产品的独立运营商有较大成本优势。未来在离行式ATM 设备需求增加以及欠发达地区的设备市场，公司作为第三方运营商具备较强的优势。我们预测公司2010 年-2012 年的每股收益为0.42 元、0.78 元和1.10元，将公司投资评级调高到“推荐”。（国信证券 段迎晟）

  云南白药 2011年面临基药放量新机遇

  2010年，白药中央型产品和两翼之透皮类产品在2009年底提价后，2010年一度表现为增速放缓及销量下滑，经历了一定时间的库存消化和销售恢复期，导致10年整体表现一般。但2011年则面临新的机遇：云南白药中央型产品（胶囊、膏、酊、散剂、气雾剂）均进入了国家基本药物目录，随着2011年各省基本药物制度的实质性推进，以前更多地在城市医院布局营销力量的白药产品，则面临在基层市场放量的历史性机遇，同时作为独家品种在各省招标过程中并无降价之忧。因此，预计我们在2010年曾指出的中央型产品“量增价涨”有望真正体现在2011年。2011年中央型产品在城市、基层市场都将迎来良好增长机遇。维持“推荐”评级，提高10-12年EPS 至1.4元、1.82元、2.37 元，提高目标价至83元。

  （国信证券 贺平鸽 丁丹）

  广钢股份 变身华南电扶梯龙头

  广州钢铁股份有限公司于2011 年1 月6日召开六届八次董、监事会，会议审议通过了关于公司重大资产置换及向特定对象发行股份购买资产暨关联交易等议案。该方案实施后，广钢股份将持有广日股份100%的股权，由此正式变身为电梯制造商，其主要业务板块为电梯整机生产与销售、电梯零部件生产与销售及物流产业三类。其中，广日股份下属的核心支柱企业为广日电梯，该公司年生产能力6000台以上，为华南地区电梯整梯规模最大生产基地之一。从本次广钢股份置出资产的估值来看，其一直被市场所看好的土地资产并未获得较高的溢价。我们认为，公司在转型为电梯制造商后，无论从盈利能力和后续增长空间来看都具有一定的估值提升空间。据初步测算，公司备考2010年EPS 可达到0.3元。不过，因该方案本身存在一些显著低于投资者预期的情况，仍维持“审慎推荐”的投资评级。（第一创业 张文丰）