⊙东吴证券研究所 朱浩珉 周恺锴

  总体来看，上周沪深两市在冲至前期密集交易区后反弹力度明显减弱。

  ——通胀现实压力较大，存款准备金率再度上调。1月低于市场预期的CPI数据并不能掩盖整个实体经济面临严峻的通胀现实压力。加之前期央行通过公开市场不断释放流动性以及大量央票到期，为了回收流动性，上周末存款准备金率也再度调高，大型银行存款准备金率将达到19.5%的历史高位。在持续性的紧缩货币政策影响下，市场暂时难以产生趋势性的投资机会，更多的是超跌后的反弹机会。

  ——热点活跃度较强，但缺乏持续性领涨热点。从上周市场表现来看，热点仍然较为活跃，特别是随着两会的日益临近，一些有望受益政策支持的板块出现了轮番上涨，如软件、锂电池、石墨烯、太阳能等板块表现强劲，除最后一天市场大跌外，周一至周四涨停个股数都超过10个，个股呈现出较强的活跃度。然而自高铁、水利等板块进入震荡区间后，市场至今仍没有产生能够代替这两个板块的领涨板块，这也表明经过连续反弹，市场的心态正在趋于谨慎。因此能否产生持续性的带动人气的领涨板块对于后市市场保持活跃至关重要。

  ——投资策略和热点板块。随着央行通过公开市场不断释放流动性，异常紧张的资金面压力有所缓解，伴随着周边股市的走强以及较低的CPI数据，上周市场一度冲过2900点大关，同时量能有所放大。然而周末存款准备金率再度上调，旨在进一步控制通胀以及回收此前释放的流动性，支撑市场持续反弹的逻辑受到挑战。从技术形态上来看，两市在连续反弹突破所有均线后，周五的缩量下跌使得大盘跌破5日均线支撑，后市能否重新站上该均线还有待观察。目前，股指反弹受到压制，本周市场有望从反弹格局转向震荡格局，板块虽仍在轮涨，但脉冲式的爆发值越发减小，持续性较差，我们建议仓位较重的投资者注意逢高减磅，但也不必过于悲观，短线个股机会仍将存在。