⊙记者 安仲文 ○编辑 张亦文

  基金公司对专户参与定向增发、介入重组概念股等，施以严格的风险控制正在成为一个趋势。

  据悉，不久前，某基金公司旗下专户产品，其投资布局的某只股票因资产注入而遭遇长时间的停牌，由于专户合约有一定的时间限制，合约到期股票还未能复牌，引起了客户不满。这一事件表明，专户管理人在投资产品的选择上，必须关注其流动性，以避免类似事件的再度发生。

  据了解，目前部分专户投资经理是由公募基金经理转来，因此，其对投资布局仍讲究长期效应，而专户合约的时间限定，就使得专户投资经理面临投资组合的流动性考验。

  国内一家合资基金公司专户理财人士表示，专户产品往往会更多强调在较短时间内把握收益，如果长时间的停牌，肯定会影响产品净值，客户也会问责，对于专户投资定向增发的个股，通常基金公司会在事前有个风险控制的方案，包括投资比例的限制。

  但也有一些专户投资人士认为股票流动性不是专户投资考虑的重要因素。

  “股票的流动影响专户投资的现象非常罕见，也不会成为制约专户投资的重要因素。”国内一家超大型基金公司机构理财负责人昨日向本报记者坦言，目前一年期的专户产品在整个专户产品体系中占据的比例大幅下降，主要的专户产品多以两年期、三年期为主，而股票流动性方面，定向增发锁定的时间也就最长一年，当然极个别现象例外。

  但需要指出的是，虽然很多专户产品周期已提高至3年，但问题是，当此类专户产品距到期余下时间不足一年时，专户投资经理必然要考虑投资标的的流动性问题。

  除此之外，专户的短周期性质使得专户产品也很不情愿将时间成本浪费。“公募基金买重组股可以等待半年、一年都无所谓，但追求绝对收益专户投资做不到，如果三个月都没收益就算失败了。”一位专户投资经理表示，如果专户产品即将到期，介入可能长时间停牌个股就会存在较多的风险。

  这位专户投资总监认为，专户投资更多的要考虑时间成本，根本耗不起一些重组股长期滞涨的局面。这位人士进一步强调，“专户投资的选股要更注重三个月内的投资收益，能够精确把握布局时点，并在布局后能在较短时间内锁定正收益。”

  显而易见的是，股票的流动性将是专户投资经理未来面临的不确定性之一，其中隐藏的风险会是对其投资的重要考验。