■最新评级

  亨通光电

  盈利能力有望维持高位

  公司是国内唯一一家自主研制光纤预制棒的生产企业，并于2010 年6 月正式投产，年产能达到200 吨。尽管目前不论在工艺还是规模上，还难以完全满足自身的需要，但随着工艺成熟以及产能扩张，未来2 年将会逐步满足自身需求。综合考虑光纤价格压力和自制光纤预制棒的成本优势，我们预计未来3年光纤产品的毛利率将在26%~27%高位维持。亨通集团资产注入后，公司将拥有亨通线缆100%股权和亨通力缆75%股权，公司产品结构从单一光纤光缆拓展到电力通信电缆等产品，产品结构趋于完善，经营风险将得到分散，此外随着三大业务的逐步整合，公司将利用同一营销管理平台，在规模效应的影响下，三项费用率有望逐步下降。我们预计公司2010 年-2012年EPS 分别为1.26 元、1.48 元、1.56 元，维持“推荐”投资评级。（兴业证券 刘亮 S0190209030141）

  华发股份

  粤港澳经济一体化充分受益者

  2010年公司楼宇实现销售面积51.5万平米，同比增长13%，销售金额73.0亿元，同比增长49%，销售业绩行业内属一般水平。期末预收账款54.4亿元，占2011年预测收入的80%，业绩锁定性较高。《横琴总体发展规划》使横琴的开发上升到了国家战略高度，而今年3月份《粤澳合作框架协议》的签订，将助推珠海新一轮经济腾飞，作为区域龙头，公司必将充分受益。预计公司2011至2013年主营业务收入分别为67亿元、81亿元、101亿元，净利润分别为8.7亿元、10.5亿元、13.2亿元，EPS分别为1.07元、1.28元、1.62元，对2011年净资产值有30%的折让。公司估值水平较低，未来将充分受益于粤港澳区域经济繁荣，我们给予公司“买入”投资评级，目标价14.5元。（东海证券 桂长元 S0630511010016）

  *ST金花

  人工虎骨锻造公司明日脊梁

  公司是全球唯一的人工虎骨产业化基地。在我国已全面禁止虎骨入药及人口老龄化加速的社会背景下，人工虎骨产业将成为公司发展的希望所在，目前金天格胶囊已经成为骨骼肌肉系统中成药第一品牌，而公司以人工虎骨酒为起点向健康产业延伸的动向值得重点关注。据我们测算人工虎骨产业链年潜在产值至少超过50 亿元。公司从2006 年开始陆续剥离非医药资产清偿债务，债务总额一直处于下降趋势之中，长短期借款目前已经从2006年中的12.43 亿元，下降到3.34 亿元。根据我们测算公司2010～2012 年EPS 分别为0.13、0.08、0.21 元。在债务清偿接近尾声，有望轻装上阵进入高速发展阶段情况下，公司业绩反转趋势明确，我们首次覆盖给予公司“增持”评级。（华泰联合 李聪 S1000510120013）