⊙东吴证券 周恺锴

  上周沪深两市走势较为动荡，股指围绕2900点附近上下宽幅震荡。周一的平开平收给人一种风雨欲来风满楼的感觉；周二在日本核泄漏危机影响下，权重股带头杀跌，股指一连跌破多条均线的支撑，直至半年线附近市场恐慌情绪有所减弱后才触底反弹；之后三天大盘走势较为纠结，股指在下方的30日均线支撑和上方的20日均线压制下维持震荡走势。盘面上，市场围绕地震相关题材概念进行了轮番炒作，防辐射、新能源、食盐概念等个股纷纷启动，而核电概念个股则遭到了市场无情的抛弃，连续位于跌幅榜前列。总体来看，市场热点切换较快，但是缺乏一定的持续性，成交量的萎缩也表明多数投资者采取了观望的心态，后市股指能否走强仍取决于持续领涨板块能否出现。

  今年股指总体呈现震荡偏上的走势，这为新基金的密集发行提供了良好的外围环境。截至3月16日，今年共有28只（A、B类合并计算）新基金成立，募集总规模达到497亿元。而2010年同期仅有13只新基金成立，募集资金255亿元。因此，无论是数量还是规模都实现了同比翻番。而从结构上来看，这28只新基金中，债券基金、保本基金共占据半壁江山，这说明当前低风险产品占主导地位，投资者对此也更加青睐。总体来看，这500亿新基金的成立将为A股市场提供充足的血液，同时也将封杀股指大幅下跌的空间。

  随着央票利率的提升和发行数量的激增，上周央行从银行间市场净回笼资金达490亿元，创下自去年11月份以来的单周最大回笼量。这标志自上调存款准备金率和加息之后，央行加大了公开市场操作第三条路的力度。另外，尽管目前国内M1已经有所下降，但随着国际资本大量流入日本，可以预见的流动性过剩可能会促使部分资金流向中国，为此央行再次提准，一方面是继续贯彻前期持续收缩流动性的方针，另一方面也是防范可能出现的外资大量流入，并引发国内流动性再次泛滥的不利局面。整体来看，目前收缩流动性的速度和力度较去年有增无减，这也表明流动性紧缩仍将是困扰股市资金面的一大重要因素。

  日本地震引发海啸、核泄漏等一系列事件导致全球股指宽幅波动，上证综指在经历了快速震荡后短期初显企稳迹象。从导致本轮调整的日本股指来看，随着34万亿日元注资等一系列措施的实施，日经225指数在快跌20%左右后走出了三连阳走势，这为A股市场的反弹提供了较好的外围环境。而从A股自身走势来看，在经历快速杀跌后，市场短期快速下跌的势头有望得到改变。整体来看，短期外围负面因素正在减弱，但不确定性因素仍然存在；国内市场资金面“一紧一松”，收缩流动性仍是主流，短期影响A股市场的负面影响正在减弱，因此我们预计本周股指出现筑底的可能性较大，操作上，仓位较轻的投资者可在近期股指震荡格局中逢低布局前期看好的品种，但大幅做多的时机仍为到来。