■ 永安期货 胡勇强（F0208465）

  周三沪深两市在央行年内二次加息后略微低开即在银行板块带领下急速攻击3000点一线，随后大幅震荡，显示对于加息市场原在预料之中。目前看一方面二季度在管理层管控通胀预期不变的情况下，市场资金面将会继续受到抑制，股市要出现单边上行的趋势性机会不大，另一方面我们也看到即使如3月份央行在公开市场操作方面单月回笼资金创下近一年来的新高，短期市场资金压力较大的情况下，股市在经过春节后一波上涨行情之后依然表现出了相对强势的横盘整理，并且蓝筹板块稳步启动，成交量方面总体较年前上了一个台阶。市场在高估值压力下对中小板及创业板纷纷规避，主力资金逐渐转向安全边际较高的低估值蓝筹股，显示市场人气又重新逐渐积聚，二八风格转换悄然进行，蓝筹的估值修复封杀了期指的下跌空间。

  但同时我们也注意到国际大宗商品价格3月初出现回落，但之后又再度走高。原油价格已回升至108美元/桶左右，粮食价格因供给担忧再度上涨，工业品价格在经历此前几个月的回落整理后也开始走高，显示未来通胀压力依然不容忽视，政策调控随时会跟进，股市要想持续大幅上涨压力显而易见。需要指出的是尽管美国劳工部上周五公布的3月非农就业数据增幅创下2010年5月以来最大，且3月失业率为2009年3月以来最低，显示美国经济正在改善，撇开目前的北非和中东的地缘因素，国际油价或许将回应强劲的经济复苏，进一步支撑涨势，这也给大宗商品增加了支撑。随着我国央行的再度加息，欧洲央行的加息预期进一步升温，表明通胀对发达国家的压力日益显现，并有可能影响经济的复苏。同时市场需要进一步关注4月27日的FED议息会议，近日，联邦基金利率期货显示，市场从原来的预期反映明年2月升息行情转为1月升息预期，目前需要进一步观察这种转势有否进一步升至为今年的预期。美元指数的趋势性表现将直接影响到大宗商品的价格波动，进而影响到国内控制输入性通胀的成效，从而相当程度的影响沪深股市的反弹行情。因此，我们认为市场2季度将进入通胀调控效果和外围市场经济复苏状况的观察期，股市很可能将以震荡整理来等待有关因素的明了。（CIS）