⊙记者 刘伟 ○编辑 朱绍勇

  商业零售行业股回调已持续了一段时间，有机构认为行业表现不佳，主要原因在于通胀高企，消费者信心继续下滑。对于后市，券商认为行业及公司基本面向好趋势不变，商业零售股价经过回调后估值具备吸引力，高端和低端市场值得关注。

  渤海证券指出，自去年第四季度以来，零售股共跑输沪深300指数21.59%，零售股的下跌是对通货膨胀、成本上升和网购竞争等对行业负面影响的担忧。华泰证券指出，从估值上看，目前零售行业的动态PE估值仅有23倍，其中百货零售板块加权平均动态PE为25倍，专业连锁板块加权平均动态PE为21倍，商业物业经营板块平均动态PE为24倍。比较近10年来行业动态估值水平，目前行业和各板块的估值基本位于历史的底部，十年数据中估值水平仅高于2006年。随着股价的充分调整，目前行业估值较2010年已经出现显著回落，股价跌幅过深，反弹空间逐渐扩大。此外，从相对大盘的估值溢价来看，目前估值溢价已较2010年的高位大幅下滑至10年平均水平。因此，二级市场零售行业已经进入较高安全边际的投资区间。

  对于前期市场表现不理想，招商证券指出，主要原因还是销售增速不理想所致，受通胀高企影响，消费者信心继续下滑，已接近金融危机时最差水平。通胀有望在上半年见顶，消费者信心能够见底回升。近期行业表现不甚理想，主要还是估值的波动，而行业及公司基本面向好趋势不变，下跌提供买入良机。收入分配改革、个税起征点提高将持续推升居民收入增速，长期利好零售行业。

  东北证券指出，随着消费者信心指数逐步反弹，加上政策支持长期利好，看好高端和低端市场。2010年，我国城镇居民家庭人均总收入增长11.5%。其中城镇增长11.3%，扣除价格因素，实际增长7.8%。农村增长14.9%，实际增长10.9%，城乡居民收入水平总体呈平稳上升态势，且个人所得税有望在起征点和级次级距两方面进行调节，最低工资标准逐步提高。消费者信心指数随着物价上涨连续8个月回落，随着CPI年中触及高点、所得税制度调整及内贸政策等扩大内需政策的出台，消费者信心指数会逐步反弹。主要上市公司年报已经公布过半，可比上市公司营业收入同比增长26.85%，净利润同比增长36.82%，考虑到基数效应及占比较大的集团公司增速较高，行业整体呈平稳增长的态势。

  基于上述分析，东北证券认为，行业将受益于收入分配改革、社保改革、扩大内需及行业扶持等政策支持，取得进一步的发展，看好高端和低端市场。行业看点主要集中在民生、升级、连锁和并购等方面。看好积极布局二三线城市的连锁类公司及与农超对接相关的公司；高端市场在消费升级的背景下也会吸引更多的受众，且高端消费受网购冲击较小，可能推出的奢侈品进口减税也有助于海外消费的回流。