■最新评级

  中国化学

  现代煤化工值得期待

  2010年，公司共投入技术创新资金6.06 亿元，比上年（5.06 亿）增长19.8%。巨额的技术创新投入所带来的是公司效益和市场占有率的持续提升。公司通过技术的引进、集成和自主研发，几乎掌握了全部的世界煤气化技术，形成或即将形成一批具有自主知识产权的煤化工工艺和专利，涉及煤气化、煤液化、煤制天然气、煤制甲醇等，在煤化工领域占据了中国绝大多数工程设计和施工承包的市场份额。从目前来看，尤其在煤制气方面，设备基本国产化，仅甲烷合成器设备需要进口。公司可以涵盖由设计开始到设备采购、维护全链条。预计2011年新签订单将大幅超预期，可能将远大于我们此前预计的650亿元左右。维持我们此前对公司的判断，公司业绩进入爆发期。（民生证券 王小勇 S1090209120321）

  国电南瑞

  全年订单超预期可能性大

  公司的一季报无疑是行业中较为抢眼的，净利润增长基本符合预期。由于公司订单确认周期一般为一年，实际上2010 年的订单已经锁定了2011 年的业绩，公司未来增长的潜力还要看2011 年的订单情况。受电网公司加大投资、国内外市场不断开拓的推动，我们预计公司全年订单量超过公司年初60 亿元计划是大概率事件，公司未来仍将保持40%以上高增长。2010 年公司年报中，南瑞继保已经变为“同一母公司控制下的子公司”，由于南瑞继保、国电南瑞之间存在较大的同业竞争问题，我们预计集团公司在选择注入标的时，会选择尽快将南瑞继保与上市公司整合，由于南瑞继保盈利能力较强，未来注入后将极大增强上市公司盈利水平。不考虑资产注入情况下预计2011-13 年EPS 分别为0.73、1.08、1.41 元，对应4 月27 日收盘价PE 分别为49、34、26 倍，维持“强烈推荐”的投资评级。（平安证券 窦泽云 S1060210090001）

  烟台氨纶

  新增项目二季度开始释放业绩

  一季度，公司综合毛利率为30.72%，环比下降1.9%，主要由于原材料成本增加所致（其中占原料成本约60%的PTMEG产品价格环比上涨1.32%）。毛利率下降的同时，公司营业收入实现环比增长4.46%，营业利润环比增长11.52%，主要由于三项费用率下降4.4%，显示出公司内部成本控制严格，经营比较稳定。公司目前在建项目：舒适性氨纶0.7 万吨/年（40D 0.35万吨/年，20D 0.35 万吨/年，预计2011 年4 季度投产）；对位芳纶0.1 万吨/年（预计2011 年5 月份投料试车）；差别化间位芳纶0.3 万吨/年（预计2011 年4 月份开工建设，2012 年4 月底建成投产）。从项目进度可以发现，今年增产的项目要在二季度才开始释放业绩。预计2011-2013 年公司每股收益为1.39 元、1.98 元和2.17 元。继续维持“买入”评级。（太平洋证券 姚鑫 S1190210080004）