■最新评级

  悦达投资 SUV行业最佳投资标的

  得益于汽车消费规模的扩张和个性化需求的增长，近年SUV处于爆发式增长期，其占狭义乘用车比例也由2004 年的6.5%提高到目前的13%。SUV 市场层级分明，日韩系产品凭借类似的文化背景及高性价比，将在较长时期内保持市场领先优势。东风悦达起亚SUV 产品占比高，悦达投资为SUV 最佳投资标的。东风悦达起亚 2010 年产销33 万辆，终破规模效应门槛。目前产能充足，随着智跑、K5 上量及K2 的上市，东风悦达起亚车型结构丰富同时平均档次上移，利润率还有进一步提升空间。公司其他业务多有改善：公路收费稳健增长；鄂尔多斯煤炭整合可能给公司带来机遇；延伸纺织产业链、拟处置拖拉机老旧资产，将改善公司资产质量和业绩水平。我们保守估计悦达投资2011 年、2012 年每股收益分别为2.03 元、2.43 元，维持“强烈推荐”投资评级。（平安证券 王德安S1060209080153）

  上海机场 规模效应展现 管理效率提升

  公司2011年一季度实现营业收入10.49亿元，同比上升15.32%，归属于母公司股东的净利润3.58亿，同比上升43.57%。随公司规模效应展现和管理效率提升，管理费用占收入比重维持多年的3.8%左右，今年骤降至2.9%。财务费用的绝对值和占比在近3 年均持续下降，财务压力逐年缓解，目前公司仅剩下年利率为5.2%的25 亿公司债券，到期日为2016年。主要由航油公司和德高动量贡献的投资收益同比提升78%，我们认为随业务量提升，航油公司盈利的特殊性导致利润水涨船高；德高动量由于广告合同的不断翻新，盈利能力也不断提升。虽然虹桥二期启用对浦东机场国内客流有分流，但公司国际枢纽的明确定位一直未改，加上在长三角机场群中优势明显，尤其是货运，龙头地位稳固，将受益区域经济发展和产业升级，带动客货运稳定增长。我们对公司2011-2013年的业绩预测分别为0.77 元、0.87 元和1.04 元，维持“推荐”评级。（长江证券 吴云英 S0490510120001）

  北京城建 股权投资仍是公司价值重要看点

  公司一季度期末预收款达56亿元，较去年年末增长13%。随着项目进度推进，预售款将陆续进入结算期，2011年业绩锁定性强。公司每股含国信证券股权约0.36股。2010 年国信证券分红约3400 万元。国信证券总股本70 亿元，2010年净利润31.1 亿元，每股收益0.44 元。若国信证券上市，考虑20%的股本摊薄后，以15 倍市盈率估值，公司股价隐含国信证券股权价值约为5.55 元。锦州银行正式启动了上市工作；中科招商部分项目筹划创业板上市。2010 年北科建贡献收益约7200 万。公司仍然是北京的地产龙头之一，公司在北京的土地储备项目质地优良，销售与盈利前景良好。预计2011、2012 年每股收益为1.45、1.68 元，维持“强烈推荐、A”的投资建议。（国都证券 邹文军 S0940510120018）