首旅股份 南山收入分成问题终于解决

  公司公告称自2011年1月1日至2025年12月31日期间，双方以门票分成基数为基础，南山公司享有40%比例，观音苑公司享有60%比例。自2026年1月1日起，由南山公司享有50%比例，观音苑公司享有50%比例。这表示纠结多时的南山收入分成问题终于解决，但分成比例低于预期。南山景区收入是公司净利润的主要来源，因此从短期来看南山收入的分成可能会导致公司净利润的大幅萎缩。但从中长期来看，南山问题的解决去除了再融资的实质性障碍，公司一直酝酿的再融资有望被重新提上日程，大股东旗下优质酒店资产有较大的注入预期，股价届时或有较好的表现。由于南山景区今年开始分成，我们下调了未来公司的盈利预测。我们预计公司2011-2012 年的每股收益为0.42 和0.50 元，维持公司的增持评级。

  （东海证券 徐玲玲 S0630511010004）

  金陵饭店 二期工程进度低于预期

  从公司一季度业绩来看，本部总体经营情况良好。客房入住率达74%，与去年同期相当；餐饮收入同比增长9.2%，酒店业务为公司提供了稳定的现金流，可以看出公司管理层保持了良好的营运能力。从二期工程现场调研了解到，由于土建总包单位施工组织等方面的原因，目前二期扩建工程进度较为迟缓。我们此前预计今年年底金陵二期土建封顶，明年正式投入营运。按目前进展情况看完成原定工期难度颇大，主体结构竣工可能推迟，从而对明年如期投营产生一定影响。公司管理层也在积极沟通协调，不断督促施工方加快工程进度。鉴于公司近两年主要在重投入、重建设，收获期还需等待时日，且两大新项目进展低于预期，短期内可能有一定的风险。维持公司2011年到2012年的EPS的预计，分别为：0.37元、0.40元，维持公司“中性”投资评级。

  （南京证券 尹建辉 S0620207050048）