⊙方正证券财富管理中心 杨庆华

  随着国内煤价上涨导致电企成本上升，部分地区电荒提前袭来。四月本应该是用电淡季，但继湖南、湖北、山西等省宣告电力供应紧张后，浙江、广东、重庆等省市也出现“电荒”的声音。对于“电荒”是否真的到来，国家能源局与中电联表态谨慎，一致做出总体偏紧，局部紧张的判断。

  三点原因造就电荒

  二季度初的用电告急，尽快发电似乎成为解决问题的唯一办法，但是由于今年年初北方大旱，近期南方各省又相继出现干旱，水利发电提升空间有限，关键还是看火电。但目前火电面临着诸多问题，一、高企的煤价，4月底环渤海动力煤综合均价为808元/吨，环比上涨9元/吨。二、电力跨区输送能力有限。三、当前局部地区缺电。中电联对此也表示出极大担忧，称如果这种态势不加以遏制和改善，2013年也就是“十二五”中期，全国或许将迎来大范围电荒。

  电力股走强事出有因

  四、五月份是浙江一带一年四季中温度最适宜季节，此时就闹电荒，若到了六、七、八月份居民生活用空调纷纷开启之时，相信拉闸限电很可能成为今夏的热门话题，而电力板块有可能成为未来股价的催化剂，一、电力板块将面临供需紧张的局面，电力设备利用小时数增长；二、政府已经开始运用行政手段调控电煤价格以及电价；三、一季度受日本福岛核辐射等问题影响，电力板块持续表现不佳，导致绝对价值低估，这为电力板块提供相对较高的安全边际。四、由于保障电力供应涉及CPI等社会责任，而目前电力行业利润率已经很小，国家将出台电价上调以缓解电力行业压力。

  电荒影响深远 受益受损股兼有

  未来电力短缺加剧的风险将迫使政府上调电价。电价曾在2005－2008年间4次上调，每次上调幅度约为1分/千瓦时，在通胀担忧的背景下，电价上调预期加大，且电煤限价效果显现，也有助于改善发电企业利润率，相关受益股包括国电电力、深能源、申能股份等。此外我们也必须看到，严重的电荒将进一步支撑水泥价格，特别是在受电荒比较严重的华中和华东地区，中小水泥生产商将在一段时间内实施停产，这可能推高水泥现货价格。另外一个可能受电荒影响的行业即为钢铁，由于电力不足，一些特定区域钢铁长将减产，导致推高价格，虽然产能因此也会受到影响，但由于钢铁总体结构性过剩，所以价格推高因素将大于减产带来的负效应。对于上述讨论的问题，我们也要注意相应的风险，即现阶段的通货膨胀严峻程度可能会导致经济大幅波动，以致需求下滑以及受石油价格影响导致煤炭价格大幅度上涨的风险。