■研报聚焦

  限电推升水泥价格

  券商看好水泥股后市表现

  ⊙记者 钱潇隽 ○编辑 朱绍勇

  昨日，水泥板块平开高走，收盘整体上涨1.58%，领涨各板块。个股方面，福建水泥、同力水泥、塔牌集团、巢东股份、江西水泥涨幅超过3%。多家券商近期发布的水泥行业研究报告显示，受华东、中南限电的影响，水泥价格有望继续上涨，水泥股下半年具备估值提升基础。

  业绩增长化解估值压力

  从年报和一季报数据来看，水泥行业上市公司业绩稳定增长。

  中信建投报告称，中信建投分类的水泥板块19家公司全部公布年报，19家公司全年共实现营业收入1141.50 亿元，同比09年增长了38.17%；实现营业利润166.76亿元，同比增长51.97%；实现利润总额197.21亿元，同比增长50.68%，归属于母公司的净利润143.50亿元，同比增长47.51%。从盈利能力看，上市公司2010年毛利率为28.50%，相比09年提高了0.96个百分点。中信建投认为，整体来看2010年得益于水泥行业价格上升，相关上市公司仍然保持较快的利润增长，成长能力和盈利能力都有较大提高。

  此外，一季报数据继续报喜。长城证券统计显示，一季度长城水泥指数上市公司实现总收入243亿元，同比增长55%，增长率同比提升28个百分点；实现营业利润40亿元，同比增长210%，增长率同比提升60个百分点；实现归属母公司股东的净利润30.6亿元，同比增长134%，增长率同比提升45个百分点。

  长城证券分析指出，水泥行业在一季度净利润大幅增长得益于去年四季度水泥价格的爆发式上涨，进入一季度而已全国水泥价格下跌并不如往年明显，使得吨毛利同比大幅提升。

  限电将继续推升水泥价格

  今年一季度以来水泥价格并没有出现往年环比较大幅度的下滑，今年一季度全国水泥均价分别达到421元、411元和411元，较2009年和2010年同期大幅增长。由于一季度往往是当年水泥价格的低点，这为今年水泥价格的同比大幅增长建立了良好的预期。

  券商认为，电力紧张可能再次推升水泥价格。东方证券指出，华东地区用电紧张进一步演化：华东三省负荷继续快速上升：浙江、安徽、福建三省火电利用小时同比都在15%以上，对比全国0.5%的负荷提升，可以看出华东地区用电趋紧局势逐渐明朗。而全国新增装机地区性差别显著，目前电力产能供给的结构性失衡决定了华东和华中用电紧张可能在未来2年内成为常态。

  东方证券认为，第二季度水泥上市公司业绩将比第一季度有更好表现。4月份以来，全国水泥价格呈持续走高态势，表现较好的区域主要出现在新疆、东北和华东地区，京津冀和湖南区域价格上涨也较为明显。预计第二季度水泥上市公司业绩同比和环比均将有较好表现。

  光大证券同样看好水泥板块，二季度首推新疆水泥。他们认为今年是新疆跨越式发展首年，需求旺盛；疆内各区域供求格局紧张，产品价格自3月起持续上涨，预计市场将持续上调公司盈利预测。而华东和中南区域水泥企业源于需时消化前期较为乐观的业绩预期，行业推荐逻辑和基本面没有变，短期以稳为主。