⊙世基投资 王利敏 ○编辑 杨晓坤

  随着隔夜美股、尤其是国际大宗商品期货再度暴跌，令在2850点附近筑底多日的沪市遭受重创，昨日沪指低收于2844点。权重板块集体下挫，意味着大盘指数迅速企稳的难度极大，让市场恐慌。由此引发的下跌行情究竟能走多远，显然是投资者最关心的。

  权重板块成为下跌元凶

  如果说，大盘在4月中旬出现的5连阴这波急速下跌，很大程度上与众多中小盘股的绩差报表集中刊登有关，那么近一时期尤其昨日出现的大跌显然与权重板块的集体走弱有关。

  人们注意到，自5月5日以来，大盘出现4连阳走势，主要是中小盘股及众多非权重股在持续下跌后出现的企稳反弹所造成的。但在本周三股指试图上攻2900点时，权重板块上攻无力的问题暴露了。当天下午在大盘频频向2900点挺进之际，非权重板块表现积极，以致代表其动向的黄线连连拉开与白线的距离奋力向上。但最终因为多数权重板块的逆势下滑，导致股指攻到2897点戛然调头，最后收出阴十字线，给次日走势蒙上阴影。

  在技术面有可能回调的不利情况下，隔夜美元的持续反弹引发美股大跌以及国际大宗商品期货的再度大跳水，显然更令昨日A股“四面楚歌”。有色、煤炭、钢铁以及“两油”的走弱终于使大盘收盘于2850点下方。

  利空隐含利多成分

  由于昨日大盘跌破2850点，市场再现极度悲观和恐慌，完全忽略了近期众多看似利空的消息其实隐含了极大的利多成分。

  一是国际原油价格以及有色金属的暴跌，看起来会大大打压A股市场上的煤炭石油以及有色板块的股票的价格，且因为这些权重极大板块的下跌引发了股指大跌，但恰恰由于大宗商品的大跌将大大降低我国输入型通胀的压力。二是本周三公布的4月份CPI同比增幅为5.3%，似乎仍然很高，但毕竟比上个月回落了0.1个百分点，而且同月的PPI环比已现较大降幅。尤其是蔬菜价格回落等在5月份更加明显，所以人们有理由期待下个月公布数据时，CPI以及随着国际大宗商品价格暴跌形成的PPI将明显回落。三是暂停了半年之久的三年期央票昨日重出“江湖”，不少人将此看成是流动性收紧举措卷土重来，恰恰没有看到随着央票发行重启，短期内加息的可能大大减缓。由于大盘下跌，原本的利多也被看成利空了。

  另外，由于相当多公司一季报业绩下滑，不少人断言今年半年报业绩肯定不行了。然而最新数据则显示，已经预告中期业绩的751家公司中，580家为预喜，占77.23%。

  下跌空间极为有限

  由于昨日大盘首次收盘跌破2850点，所以市场极为恐慌，甚至认为二次探底已经开始，我们认为，下跌空间不会很大。

  首先，昨日的大跌主要是权重板块集体大跌形成的，而其中的银行等众多板块本身估值已经很低，不具备持续大跌可能；而有色、煤炭尽管有利空，毕竟已经跌了很长一段时间，而煤炭股本身又处于“估值洼地”。其次，从市场面，虽然昨日再度大跌，但两市跌停股票只有一只，与4月下旬5连阴时每天有几十只跌停股截然不同，说明大盘的主跌段已经过去。再次，从技术面看，尽管昨日低收于2844点，但毕竟没有跌破前期低点2834点，且回调0.382位置的2816点也有较强支撑。由于周线上已经出现罕见的4连阴，技术面的超卖已经相当突出。另外，随着越来越多的人意识到随着国际大宗商品暴跌，CPI、PPI等见顶的可能在加大，而管理层则把控制通胀放在第一位，这些指标的回落将明显改变市场的悲观预期。

  当然，由于近段时间的下跌主要是权重板块的下跌，股指的跌幅也许会更大一点，但由于多数非权重股已经跌不动，结构性行情很可能再现。