⊙上海证券 彭蕴亮

  本周大盘走势一波三折，周四存款准备金的意外上调、外盘商品市场出现“蹦极”行情，均对股指未来行情构成一定影响。我们注意到银价上周跌幅近30%，远高于20%的常规熊市标准，并且领跌各类商品。金、银下跌和美元的上涨或将引发市场的空头情绪。但另一方面，油价和有色金属的下跌，意味着输入型通胀的减弱，大盘或将继续震荡，但后市下跌空间相对有限，操作上宜设置好止损点，并注意仓位控制。

  A股市场震荡或将延续

  近期白银遭遇1987年来的最大短期跌幅，并引发其他大宗商品市场全线走低，成为市场最为重要的看点之一。据《华尔街日报》报道，索罗斯旗下280亿美元的大型公司和一些对冲基金，在过去两年疯狂囤积贵金属之后，最近一直在抛售黄金和白银。且白银暴跌走势引发商品市场集体获利回吐，银价自升至每盎司近50美元的纪录高位后，出现大幅下挫。在白银价格下跌的情况下，黄金也创下巨大跌幅。

  而随着美国经济复苏逐渐步入正轨，同时通胀开始现抬头迹象，对于美联储将开始收紧货币政策的预期也开始涌现。一些较为激进的美联储官员再次向外界发出美联储将开始加息的论调，美元指数延续近期的反弹趋势进一步走强。美国明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔表示，若美国经济能够按照他预想的方式复苏，则美联储应该在2011年年底前小幅升息。市场预期，若美国核心个人消费支出物价指数(PCE)在2011年剩下的时间里攀升至1.5%，则美联储应该加息50个基点。即便如此，美联储也只是将利率从实际的零利率水平提高，且货币政策仍然是高度的宽松。从这个意义上看，白银大跌、美元上涨引发的A股市场震荡或将延续，但由于白银累计下跌幅度较大，未来对于商品和A股市场的“杀伤力”可能逐步减缓，A股维持弱势的可能性较大。

  累计下跌空间较为有限

  本周外盘原油价格急剧下挫，盘中一度触发了跌停机制，导致纽约商品交易所原油、取暖油和汽油期货暂停交易5分钟。5月11日，纽交所轻质原油价格一度下跌至95美元附近，而汽油价格更是出现7%以上的较大跌幅。国内现货价格受其影响明显，但价格走软之后有所稳定，部分地区还有小幅波动，而各石化企业出厂价格依然维持前期标准，对现货价格存在一定支撑。

  从总体来看，原油大幅下挫、PX回升、PTA现货及下游市场普遍走跌。从盘后排名前20机构持仓量及变化来看，总体多方增持，空方减持幅度较大，油价短期内的空头市场态势将继续影响A股。但随着油价和有色金属价格的大幅下跌，国内输入型通胀的压力也在逐步减少，未来A股的累计下跌空间可能较为有限。