■研报聚焦

  ⊙记者 刘伟 ○编辑 朱绍勇

  农林牧渔业2010年和2011年一季度行业保持较好增速，但整体盈利能力下滑。子行业分化明显，近期随着猪肉价格的上涨，该相关子行业受到机构关注。

  华泰联合证券日前发布的报告指出， 2011 年一季度，A 股农林牧渔上市公司营业总收入增长27.3%，归属于母公司的净利润增长18.9%，相比于2010 年度23.6%的收入增速和37.9%的净利润增速，收入增速小幅提高，盈利增速大幅下滑。而海通证券发布的报告指出，农林牧渔业子行业收益分化明显，从各子行业2010年年报和2011年一季报情况来看，分化现象明显，水产和种子是2010年的“绩优生”，利润增速领跑整个行业，但一季度出现放缓现象。禽畜养殖一季度则延续乃至加速了在2010年下半年的良好表现，净利润同比增速70%以上。饲料在2010年表现稳健，一季度业绩也不错。果蔬加工在整个2010年和2011年一季度的业绩均较差，其低迷表现拖累了行业2010年和2011年一季度的业绩。

  而2011年初至今猪肉价格持续上涨，近期上涨提速，引起市场关注。华泰联合证券指出，进入2011 年以来猪价的涨势从未停歇，生猪和仔猪的价格相对年初已经分别上涨11.9%和47.6%。特别是进入二季度后，仔猪价格高位加速上涨，涨幅13.1%，生猪价格则高位企稳小幅上涨1.5%。仔猪价格的上涨一方面是由于能繁母猪存栏依然没有从低点快速恢复，另一方面也与一些地方爆发的仔猪疫病有关。猪价的持续超预期对于未受疫病困扰的生猪养殖企业而言形成直接利好。方正证券发布的报告指出，2010年6月以后，我国猪肉价格持续上涨，2011年4月与2010年6月相比，涨幅为40%。主要原因在于，2010年下半年以来我国玉米、小麦、稻谷等主要粮食品种价格大幅上涨，推高饲料等养猪成本；2010年4月到5月猪肉价格跌破了盈亏平衡点，导致养殖业者宰杀生猪和母猪，使得生猪供给不足，市场供需偏紧。

  由于猪肉价格的上涨，券商建议关注相关子行业。华泰联合证券指出，通过对猪供给变化分析，预计猪价将在2011年末才会形成供给过剩的格局，因此猪价将在今年全年保持强势，二三季度在高位小幅攀升，全年高点将在四季度出现。大通证券指出，从行业内部来看，年内景气度最高的首当养殖业，饲料业的景气度同养殖业密切相关，但滞后于养殖业，下半年饲料业的景气度会显著提升。方正证券认为，目前猪价上涨势头不减，生猪养殖和屠宰加工处于较高的盈利水平，“瘦肉精”事件不改行业持续向好的趋势，利好拥有全产业链、食品安全控制能力强的优秀企业，建议关注生猪养殖类公司。