长信基金刘波：

  市场趋势难现

  债市投资重保护

  自去年起各种紧缩政策不断出台以来，当前宏观经济流动性整体处于偏紧的状态。对此，长信基金固定收益部刘波表示。目前通胀和经济的下行都尚需时日，而且货币需求的增速仍将大于货币供给增速，而货币政策就此出现方向性转变的可能很小，这都决定了宏观流动性的环比改善也将经历一个阶段，因此在当前宏观经济环境没有明显改观的背景情况下，股市的趋势性机会不大。

  刘波认为，从宏观经济分析来看，当债券资产在通胀持续高涨、货币政策紧缩过程中，债券市场也很难出现趋势性机会，票息仍是债券资产收益主要来源。从央行货币政策执行的意图和决心来看，我们认为在通胀水平没有得到明显控制的情况下，紧缩货币政策仍将持续，未来仍可能伴随有利率调整、准备金率及央票利率上行风险，债券收益率曲线上移的风险较大，因此从利率品种来看，应适当选择短久期债券品种，从而力求规避利率风险。

  谈到债市具体投资策略，刘波分析从利差保护角度来看，对于AAA信用债相对利差可以进行有效定价，AA信用债在考虑相对利差同时，仍需考虑替代类资产收益率水平及供求关系等诸多因素；从信用品种看，短融保护力度较强，高票息信用债或为债券资产配置首选。从可转债品种选择来看，转债价格波动影响因素较为多，主要关注的投资机会包括：把握一级市场申购机会，目前通过股东大会审批发行的转债品种较多，可重点关注其中正股资质较好品种的申购价值；从二级市场投资价值来看，一些绝对价格水平和转股溢价率状况较低的大盘转债的投资机会值得关注；而中小盘转债则应关注正股基本面好转带来的投资机会。

  刘波总结，结合当前宏观经济分析，股票及债券市场的趋势性机会难以确立，在此背景情况下，长信基金固定收益类产品的投资策略则以票息保护为首选，把风险控制放在第一位，在稳中求胜。