■行业报告

电力设备

  中邮证券：火电欠发展 水电不给力

  1-4 月电源方面总投资867 亿元，同比增长15.91%，火电投资294 亿元，同比增速仅为2.8%，远低于电源投资的总体增速。2008 年火电投资在总电源投资中占比54.32%，2010 年占比下滑至36.01%，2011 年1-4月份再次下滑至33.91%。考虑到火电单位装机容量建设成本低于水电、风电，设备年平均利用小时高于水电、风电，可再生发电设备投资在总电源投资中占比提高，实际发电能力的增速要低于装机容量数据的增长，我国电力系统未来存在硬性电荒的可能。我们预计火电投资将会有一个反弹式增长，主要以大容量、高参数的坑口电站为主，个股建议关注东方电气。由于我国能源分布特点，坑口电站需要辅以特高压输电网络，特高压建设有望加速，个股建议关注特变电工。（邵明慧 S1340210090001）

  商业零售

  金元证券：规范商业预付卡影响有限

  购物卡一直是零售企业重要的收入来源，并贡献了大量的现金流。2010年，零售企业上市公司预收账款（零售公司预收账款中大部分为购物卡收入）占营业收入的比重平均值为10.25%，占比在20%以上的包括兰州民百（36.38%）、南京中商（32.45%）、友谊股份（28.22%）、西安民生（24.12%）、友好集团（23.79%）、渤海物流（22.21%）、友阿股份（21.47%）、合肥百货（20.92%），另外天虹商场、鄂武商占比也较高，分别为19.31%和16.09%。对购物卡的管制一直存在但效果较差。此次《意见》，一改此前的“严堵”口径，转而从规范市场的角度出发，将预付卡正式纳入支付管理。总体来看，《意见》对购物卡的管理，对零售企业上市公司会有一定的影响，但并没有实质性的利空。（李嫄春 S0370108110546）

  机械行业

  平安证券：十二五转型压力与投资机会

  “十二五”将是经济转型的一个承前启后的阶段，一方面房地产和基建规模增速下降、劳动年龄人口增速下降并在十三五转为负增长、资源约束，这些因素约束投资增长；另一方面投资推动GDP增长的特征仍然存在，但投资增速会逐渐减缓，重工业高增长面临“软着陆”。十二五，投资选择两条主线：一、高端制造产业、新兴产业、消费相关装备制造业及全球产能转移中国的新比较优势制造产业；二、受益机械替代人工的制造业。我们看好航空航天装备制造、精密制造、工程机械、矿山石油机械，其他需要重点关注的还有核心零部件（主要在航空航天、工程机械、高铁领域）、金属加工机械。

  （叶国际 S1060209050127 张微 S1060210050002）